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上市公司管理層激勵、風(fēng)險承擔(dān)與資本配置效率實證研究

發(fā)布時間:2023-08-30 09:04
  資源的稀缺性導(dǎo)致資本如何高效配置成為近年來財務(wù)管理研究的核心命題。管理層團(tuán)隊作為公司發(fā)展壯大的關(guān)鍵,其投資政策對公司未來發(fā)展方向有著至關(guān)重要的影響,為克服管理層的風(fēng)險規(guī)避傾向,促使其選擇風(fēng)險高但具有價值增值的投資項目,盡全力擴(kuò)大公司價值,管理層激勵順理成章的成為公司治理中的重要一環(huán)。如何設(shè)計合理的激勵制度,對完善公司治理機(jī)制,克服管理層風(fēng)險規(guī)避傾向,增進(jìn)公司風(fēng)險承擔(dān),提高資本配置效率,促進(jìn)公司長遠(yuǎn)的發(fā)展具有重要的意義。本文梳理和總結(jié)了國內(nèi)外相關(guān)研究的文獻(xiàn),在對相關(guān)概念和理論進(jìn)行研究的基礎(chǔ)上,對三者之間的作用機(jī)理進(jìn)行分析并提出相應(yīng)的假設(shè),文中使用管理層前三名薪酬總數(shù)、管理層持股價值和管理費(fèi)用中八項費(fèi)用之和分別衡量管理層薪酬激勵、管理層股權(quán)激勵和管理層在職消費(fèi),采用年化月收益率標(biāo)準(zhǔn)差的自然對數(shù)值衡量公司風(fēng)險承擔(dān),使用數(shù)據(jù)包絡(luò)超效率DEA分析方法對公司資本配置效率進(jìn)行衡量,運(yùn)用stata14.0軟件對2010-2015年763家上市公司6年數(shù)據(jù)為樣本,使用面板數(shù)據(jù)全面的、系統(tǒng)的實證檢驗管理層三項激勵、風(fēng)險承擔(dān)與資本配置效率之間關(guān)系。結(jié)論如下:管理層薪酬激勵和在職消費(fèi)有助于增加公司風(fēng)險承擔(dān)進(jìn)而提高資本配置效率;風(fēng)險承擔(dān)是管理層薪酬激勵與資本配置效率、管理層在職消費(fèi)與資本配置效率之間的中介變量;管理層股權(quán)激勵并不能顯著提升公司的資本配置效率,風(fēng)險承擔(dān)不為管理層股權(quán)激勵和資本配置效率的中介變量,但管理層持股卻有助提升公司的風(fēng)險承擔(dān)。最后根據(jù)研究結(jié)論提出建議,并指出本文的研究不足。本文的研究結(jié)論深化了管理層、風(fēng)險承擔(dān)和資本配置效率之間關(guān)系的理解,豐富了對風(fēng)險承擔(dān)積極作用的認(rèn)識,為我國上市公司在設(shè)計管理層激勵方案時引入風(fēng)險承擔(dān)這一要素提供有效借鑒,也為監(jiān)管管理層高效投資行為提供了依據(jù)。

文章目錄
摘要
Abstract
第1章 緒論
    1.1 研究目的和研究意義
        1.1.1 研究目的
        1.1.2 研究意義
    1.2 國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)綜述及評述
        1.2.1 資本配置效率相關(guān)文獻(xiàn)綜述
        1.2.2 風(fēng)險承擔(dān)相關(guān)文獻(xiàn)綜述
        1.2.3 管理層激勵與投資效率文獻(xiàn)綜述
        1.2.4 文獻(xiàn)評述
    1.3 研究內(nèi)容與研究方法
        1.3.1 研究內(nèi)容
        1.3.2 研究方法
        1.3.3 研究框架
    1.4 創(chuàng)新點(diǎn)
第2章 管理層激勵、風(fēng)險承擔(dān)與資本配置效率理論分析
    2.1 相關(guān)概念界定
        2.1.1 管理層激勵
        2.1.2 風(fēng)險承擔(dān)
        2.1.3 資本配置效率
    2.2 理論基礎(chǔ)
        2.2.1 委托代理理論
        2.2.2 激勵理論
        2.2.3 人力資本理論
    2.3 關(guān)聯(lián)關(guān)系分析
        2.3.1 管理層激勵與風(fēng)險承擔(dān)的作用分析
        2.3.2 風(fēng)險承擔(dān)與資本配置效率的作用分析
        2.3.3 管理層激勵、風(fēng)險承擔(dān)與資本配置效率關(guān)聯(lián)關(guān)系分析
第3章 研究設(shè)計
    3.1 研究假設(shè)
        3.1.1 管理層激勵與公司風(fēng)險承擔(dān)
        3.1.2 風(fēng)險承擔(dān)與公司資本配置效率
        3.1.3 管理層激勵與資本配置效率
        3.1.4 中介效應(yīng)檢驗
    3.2 研究樣本與數(shù)據(jù)收集
    3.3 變量選擇與測度
        3.3.1 管理層激勵
        3.3.2 風(fēng)險承擔(dān)
        3.3.3 資本配置效率
        3.3.4 控制變量
    3.4 模型設(shè)計
第4章 管理層激勵、風(fēng)險承擔(dān)與資本配置效率實證研究
    4.1 描述性統(tǒng)計結(jié)果與分析
    4.2 相關(guān)性分析
    4.3 回歸分析
        4.3.1 管理層激勵與風(fēng)險承擔(dān)回歸分析
        4.3.2 風(fēng)險承擔(dān)與資本配置效率回歸分析
        4.3.3 管理層激勵與資本配置效率回歸分析
        4.3.4 風(fēng)險承擔(dān)中介效應(yīng)分析
第5章 結(jié)論與建議
    5.1 研究結(jié)論
    5.2 政策建議
    5.3 研究不足及展望
參考文獻(xiàn)
在學(xué)研究成果
致謝
 
【學(xué)位授予單位】:沈陽工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】:碩士
【學(xué)位授予年份】:2017
【分類號】:F224;F832.51;F275

 



本文編號:1797436

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