發(fā)布時間：2018-05-06 20:26

  本文選題：收購公司 + 應(yīng)計盈余管理方式��； 參考：《北京交通大學(xué)》2016年博士論文

【摘要】：并購是資本市場永恒的主題。股權(quán)分置改革后,在一系列鼓勵兼并重組的政策推動下,并購在實現(xiàn)我國企業(yè)跨越式發(fā)展、淘汰落后產(chǎn)能、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)布局及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中發(fā)揮著越來越重要的作用。目前,我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展已邁進(jìn)了并購重組的新階段,并購中的財務(wù)會計問題不斷涌現(xiàn),已成為新形勢下理論界和實務(wù)界研究的新熱點,尤其是在并購效果并不盡人意的現(xiàn)實情況下。毋庸置疑,會計信息質(zhì)量影響并購?fù)顿Y效果,盈余管理是衡量會計信息質(zhì)量的一個重要維度。學(xué)者們對我國企業(yè)并購中的盈余管理問題進(jìn)行了一些有益的探討,但由于實務(wù)中并購審計的重點是目標(biāo)公司,相關(guān)既有文獻(xiàn)多以目標(biāo)公司為研究對象。而并購是涉及控制權(quán)轉(zhuǎn)移的雙邊交易,收購公司往往是并購交易的主導(dǎo)方,其是否會進(jìn)行盈余管理?如果是,如何在應(yīng)計與真實兩種盈余管理方式之間權(quán)衡值得深思。鑒于此,本文以收購公司為研究對象,利用A股深、滬上市公司2006-2014年間相關(guān)的并購及財務(wù)數(shù)據(jù),理論分析并實證檢驗了收購公司盈余管理的原因、表現(xiàn)形式、怎樣權(quán)衡及產(chǎn)生的影響。首先,關(guān)于收購公司盈余管理的原因,本文以博弈論為指導(dǎo),采用箭頭法對并購交易雙方盈余管理決策博弈矩陣的理論分析表明,作為主要參與者,在對目標(biāo)方是否采取盈余管理策略不確定的情況下,實施盈余管理策略是收購公司的理性選擇。結(jié)合實證會計三大假說,從會計基礎(chǔ)理論層面分析了收購公司盈余管理的主要誘因。此外,我國控制權(quán)市場及經(jīng)理人市場欠發(fā)達(dá)、特殊的產(chǎn)權(quán)制度、信息披露及評價體系不完善、監(jiān)管規(guī)定及執(zhí)法力度不嚴(yán)等,為收購公司在并購中實施盈余管理提供了現(xiàn)實可能。其次,關(guān)于收購公司盈余管理的行為,本文理論研究表明,收購公司因采取的支付工具不同,盈余管理動機(jī)及表現(xiàn)形式存在顯著差異。采取股份支付方式,收購公司存在顯著方向向上的盈余管理,目的是降低收購成本,減少原有股東的控制權(quán)、投票權(quán)以及收益權(quán)稀釋的程度；而采用現(xiàn)金支付方式,收購公司則表現(xiàn)為顯著方向向下的盈余管理,但這只是一種表象,實質(zhì)則是現(xiàn)金流量管理,目的是向外界傳遞會計信息質(zhì)量高的信息,增強(qiáng)市場信心,提高并購成功概率,并為公司未來發(fā)展儲備利潤空間。實證檢驗結(jié)果及案例分析也表明,我國資本市場上,收購公司在并購活動中確實存在盈余管理行為,且在實施過程中將應(yīng)計和真實盈余管理方式配合起來構(gòu)成相應(yīng)的策略組合。再次,關(guān)于收購公司如何對應(yīng)計和真實盈余管理方式進(jìn)行權(quán)衡,理論分析表明,依據(jù)成本效益原則,收購公司通過比較相關(guān)的內(nèi)外部因素(公司治理、并購特征、公司基本面等)對不同盈余管理方式監(jiān)督成本和相對收益的影響,做出理性判斷和選擇。當(dāng)監(jiān)督成本提高,采取應(yīng)計盈余管理方式所獲的相對收益降低時,傾向于真實盈余管理,反之亦然。本文在糾正并購樣本及盈余管理嫌疑樣本潛在選擇偏誤的基礎(chǔ)上,設(shè)計了收購公司對盈余管理方式權(quán)衡的Heckman兩階段拓展模型。實證研究表明,機(jī)構(gòu)投資者持股比例與真實盈余管理顯著負(fù)相關(guān)；而聘請審計質(zhì)量較高的事務(wù)所及處于投資者法律保護(hù)程度較高地區(qū)的收購公司并未對真實盈余管理方式表現(xiàn)出明顯的傾向性。大股東持股比例越高,越關(guān)注公司的長期價值,傾向于相對收益較高的應(yīng)計盈余管理方式;披露內(nèi)控缺陷信息的收購公司一定程度表明內(nèi)控制度不健全或者執(zhí)行力較差,應(yīng)計盈余管理程度相對較高。由于我國管理層持股比例普遍較低,獨立董事話語權(quán)不高,管理層持股、董事會獨立性并未對盈余管理方式傾向性產(chǎn)生顯著影響。相對于非關(guān)聯(lián)交易,關(guān)聯(lián)交易并購中,收購公司更傾向于監(jiān)督成本較低的真實盈余管理方式,而并購支付方式及交易規(guī)模并未對其產(chǎn)生影響。收購公司的市場勢力與真實盈余管理顯著正相關(guān),而收購公司財務(wù)健康狀況、邊際稅率、經(jīng)營周期與真實盈余管理顯著負(fù)相關(guān),表明市場競爭力低、財務(wù)狀況好、稅收成本高、會計靈活度高的公司偏好相對收益較高的應(yīng)計盈余管理方式。此外,收購公司對應(yīng)計和真實盈余管理方式二者孰先孰后的安排并不存在固定的優(yōu)先次序。最后,關(guān)于收購公司應(yīng)計和真實盈余管理方式對并購績效的影響,本文理論分析表明,在并購戰(zhàn)略的指導(dǎo)下,貫穿并購始終的重要因素--并購能力是決定并購能否成功的關(guān)鍵,尤其是并購后的整合能力是影響并購績效的根本要素：而盈余管理只是一種短期財務(wù)策略,其能否對并購績效產(chǎn)生實質(zhì)性影響取決于并購能力的高低。實證結(jié)果表明,應(yīng)計和真實盈余管理方式均對并購績效產(chǎn)生負(fù)面影響,但二者的影響程度存在顯著差異,后者比前者對并購績效的負(fù)面影響持續(xù)時間更長、影響程度更大。并購整合能力能有效抑制盈余管理的負(fù)面影響,特別是在并購后的較長時期。具體而言,對于并購整合能力較高的收購方,隨著交易完成后整合程度的加深,并購前盈余管理對并購后業(yè)績下滑的“貢獻(xiàn)”受到了明顯抑制,尤其是對于真實盈余管理方式。
[Abstract]:This paper analyzes the causes and forms of earnings management in the acquisition company by taking stock company as the research object , and it has become a new focus of the research on the earnings management of the acquisition company .
This paper makes a rational judgement and choice based on the comparison of the internal and external factors ( corporate governance , M & A characteristics , company fundamentals , etc . ) on the supervision cost and relative income of the company .
There is a significant negative correlation between acquisition company ' s financial health , marginal tax rate , operation cycle and real earnings management .

【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F275
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本文編號：1853750