發(fā)布時間：2016-05-13 08:40

第一章   緒論

第一節(jié)  研究背景及意義
20 世紀(jì) 70 年代，一場規(guī)模較大的金融危機(jī)席卷了西方發(fā)達(dá)國家，造成各國經(jīng)濟(jì)停滯不前。伴隨著企業(yè)大量倒閉，資產(chǎn)價格的大幅度波動，各國普遍出現(xiàn)了失業(yè)率與通貨膨脹率持續(xù)增長的滯漲現(xiàn)象。此時，傳統(tǒng)的菲利普斯曲線以及盛行多時的凱恩斯菲利普斯曲線均無法對于此現(xiàn)象給出合理的解釋。在此情況下，貨幣主義學(xué)派提出了理性預(yù)期理論的概念，并將此次滯漲現(xiàn)象爆發(fā)的根本原因歸結(jié)于通脹預(yù)期的失控，至此困擾各國多時的滯漲現(xiàn)象得了較為合理的解釋，通脹預(yù)期領(lǐng)域的研究也成為了學(xué)術(shù)界的一大熱點。 通脹預(yù)期，就是人們對于通貨膨脹率的心理預(yù)期，它是一個抽象的概念。這種預(yù)期是經(jīng)濟(jì)活動主體對于未來通貨膨脹走勢的主觀臆斷，客觀上會影響自身的消費、投資、儲蓄等行為，從而會對實際通貨膨脹產(chǎn)生重要的影響�，F(xiàn)如今，越來越多的實踐證明了穩(wěn)定的通脹預(yù)期對于抑制通貨膨脹具有重要的作用，而不確定的通脹預(yù)期會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，資產(chǎn)價格波動，影響貨幣政策的有效性，進(jìn)而加劇經(jīng)濟(jì)的不確定性。1988年，中國掀起的“搶購”熱潮至今仍然讓管理界心有余悸，造成公眾躁動不安，瘋搶商品的主要原因就是人們預(yù)期到了通貨膨脹的到來，由此形成了一種“人人自�！钡男睦頎顟B(tài)，在通脹時期，這種心理狀態(tài)更是如洪水般勢不可擋，瞬時間“搶購風(fēng)”刮遍了中國各個角落。此時，針對“搶購”熱潮制定的價格改革措施很快也石沉大海，政府政策一度失去了效力。據(jù)此，通脹預(yù)期的重要性開始被社會各界尤其是管理界所肯定。 2007 年美國次貸危機(jī)爆發(fā)，為應(yīng)對此次危機(jī)蔓延所引發(fā)的全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)衰退，各國相繼制度了一系列刺激本國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的政策與方案。為了能夠最低限度降低此次全球性金融危機(jī)所帶來的不利影響，我國采取了積極的財政政策與適當(dāng)寬松的貨幣政策，促使本國經(jīng)濟(jì)迅速復(fù)蘇，但與此同時，也相應(yīng)帶來了一些負(fù)面效應(yīng)。根據(jù)中國人民銀行儲戶問卷調(diào)查報告的結(jié)果顯示，預(yù)期 2007 年 4 季度和 2008 年 1 季度通貨膨脹率會上升的人數(shù)比例已達(dá)到 60%以上，成為歷史最高點，由此可以看出公眾對未來經(jīng)濟(jì)形成了較高的預(yù)期，這也為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了巨大的通脹隱患。在 2009 年10 月召開的國務(wù)院常務(wù)會議上，首次提出管理好通脹預(yù)期后，通脹預(yù)期的管理便成為了管理界及相關(guān)部門普遍關(guān)注的熱點問題，并且在接下來的三年內(nèi)，預(yù)期管理工作連續(xù)被納入了政府經(jīng)濟(jì)工作的主要任務(wù)之內(nèi)。
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二、研究意義
越來越多的研究和實踐證明了穩(wěn)定的通脹預(yù)期對于抑制通貨膨脹、保持經(jīng)濟(jì)長期快速發(fā)展具有重要的作用，而有效管理通脹預(yù)期的前提是準(zhǔn)確的測度出通脹預(yù)期的值。由于這種預(yù)期是經(jīng)濟(jì)主體的主觀心理活動，因此在測度通脹預(yù)期值上具有一定的挑戰(zhàn)性。目前，如何準(zhǔn)確測度出通脹預(yù)期值已成為了學(xué)術(shù)界、管理界討論的焦點。

（一）理論意義
通脹預(yù)期作為經(jīng)濟(jì)主體的主觀心理指標(biāo)，影響著社會經(jīng)濟(jì)的健康平穩(wěn)發(fā)展。毋庸置疑，通脹預(yù)期的相關(guān)研究具有重要的理論意義：首先，通脹預(yù)期本身是一種基于人的主觀判斷形成的對于未來通脹水平的預(yù)測，所以準(zhǔn)確測度出通脹預(yù)期的值對于行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展具有重要的理論意義；其次，對通脹預(yù)期具體的形成機(jī)制的深入剖析，不僅能夠使讀者清晰得了解到預(yù)期是如何形成的，并且對于預(yù)期的管理也能夠“因地制宜，量體裁衣”，從而更好的提高通脹預(yù)期的管理效率；最后，對于通脹預(yù)期的研究還有利于中央銀行制定正確的貨幣政策，引導(dǎo)人們形成穩(wěn)定的通脹預(yù)期，發(fā)揮政府的主觀能動性，使得中央銀行在通貨膨脹與通貨緊縮之間有效協(xié)調(diào)好經(jīng)濟(jì)，保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。

（二）現(xiàn)實意義
近年來，中國通脹率的動態(tài)走勢的表現(xiàn)呈現(xiàn)出與西方主要國家(如美國和英國等)通脹率類似的軌跡：即雖然近年來，我國通貨膨脹率雖然呈現(xiàn)出走低的態(tài)勢，但通脹慣性依然存在，走低態(tài)勢背后依舊伴隨著潛在的通脹率上行風(fēng)險。作為影響通貨膨脹率的重要因素，通脹預(yù)期的研究不僅具有深刻的理論意義，同時也具有重要的現(xiàn)實意義：首先，國內(nèi)部分文獻(xiàn)和新聞在引用通脹預(yù)期值時，普遍采用央行的儲戶問卷調(diào)查報告中的未來物價預(yù)期指數(shù)來代替，但這種價格指數(shù)只能反映出公眾對于未來物價的看法是上漲或者下跌的，而不是具體的預(yù)期值，因此，測度出具體的通脹預(yù)期值是亟待解決的現(xiàn)實問題；其次，通脹預(yù)期的測度方法不僅建立在公眾心理可觀測數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，并且將預(yù)期的形成機(jī)制考慮在內(nèi)，而不是簡單的模型推導(dǎo)預(yù)期值，不僅能夠更加準(zhǔn)確測度出通脹預(yù)期的值，同時對于測度其他預(yù)期指標(biāo)具有現(xiàn)實的參考意義；再次，對通脹預(yù)期更加準(zhǔn)確的測度，對于擴(kuò)展后的新菲利普斯曲線更加準(zhǔn)確刻畫通貨膨脹的產(chǎn)生和傳導(dǎo)機(jī)制及預(yù)測通貨膨脹率和通脹預(yù)期作用具有重要的作用，并且對于新形勢下貨幣政策的制定具有更好的理論指導(dǎo)意義；最后，我國目前還沒建立適應(yīng)本國國情的通脹預(yù)期管理體系，因此，本文試圖利用預(yù)期研究的相關(guān)結(jié)果，為政府提供意見參考，同時可將本文視作對建立屬于我國的通脹預(yù)期管理體系的一種呼吁。
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第二章   通脹預(yù)期的相關(guān)理論與研究綜述

第一節(jié) 通脹預(yù)期的相關(guān)理論
預(yù)期的形成過程十分復(fù)雜，目前國內(nèi)外還沒有形成一個統(tǒng)一的認(rèn)識。對于具有專業(yè)知識基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家而言，其預(yù)期可根據(jù)所掌握的經(jīng)濟(jì)變量以及計量模型推導(dǎo)出來，而對于大部分經(jīng)濟(jì)主體而言，其預(yù)期更像在一個“黑箱”中形成，黑箱的輸入端是各種信息，輸出端則是人們的預(yù)期值，而我們并不知道黑箱中的內(nèi)部構(gòu)造。目前，國內(nèi)外學(xué)者依據(jù)預(yù)期形成機(jī)制的不同假定，，將通脹預(yù)期理論主要劃分為靜態(tài)預(yù)期、外推型預(yù)期、適應(yīng)性預(yù)期、理性預(yù)期，學(xué)習(xí)型預(yù)期則比較少見，但也是比較重要的預(yù)期理論之一。本節(jié)主要介紹前三種預(yù)期理論，至于學(xué)習(xí)型預(yù)期則會在第五章做系統(tǒng)介紹。在外推型預(yù)期理論的基礎(chǔ)上加以改進(jìn)，形成了適應(yīng)性預(yù)期理論。所謂的適應(yīng)性預(yù)期是指經(jīng)濟(jì)主體在預(yù)測某經(jīng)濟(jì)變量未來變化趨勢的行為過程中，會依據(jù)過去自身的預(yù)測誤差不斷矯正對該經(jīng)濟(jì)變量的未來預(yù)期。顯然，適應(yīng)性預(yù)期要求經(jīng)濟(jì)主體具有較強(qiáng)的敏感性，能夠不斷調(diào)整自己的預(yù)期，使之與實際值一致。具體而言，若經(jīng)濟(jì)主體對未來通貨膨脹率的預(yù)測是依據(jù)過去的預(yù)測誤差情況而定，則視為一種適應(yīng)性預(yù)期與簡單考慮過去實際值變化情況而形成預(yù)期值的外推型預(yù)期相比，適應(yīng)性預(yù)期理論引入了影響預(yù)期值的經(jīng)濟(jì)主體自身預(yù)期誤差這一重要因素，突出了人的主觀能動性這一特征，從理論上來看，更加符合實際。但是，預(yù)期在形成過程中不單單只受到過去經(jīng)驗的影響，經(jīng)濟(jì)政策也至關(guān)重要。比如，在經(jīng)濟(jì)過熱或過冷時，政府會頒布相關(guān)政策來引導(dǎo)公眾的預(yù)期，穩(wěn)定社會經(jīng)濟(jì)。另外，模型中的參數(shù) 的確定依然具有主觀性，這為適應(yīng)性預(yù)期的檢驗帶來了一定的難度。  
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第二節(jié) 國內(nèi)外關(guān)于通脹預(yù)期的研究綜述
通脹預(yù)期的形成機(jī)制十分復(fù)雜，目前國內(nèi)外現(xiàn)有的文獻(xiàn)大多集中于探究通脹預(yù)期究竟是理性預(yù)期還是適應(yīng)性預(yù)期，少量文獻(xiàn)涉及學(xué)習(xí)型預(yù)期。在國外，F(xiàn)orsells and Kenny(2002)的實證結(jié)果表明歐元區(qū)的通脹預(yù)期并不是完全理性的；Bohdan and Kokoszczynski(2005)通過對捷克、匈牙利等多個國家的居民通脹預(yù)期的檢驗，也得出了預(yù)期不是完全理性的結(jié)論；Bakhshi 和 Yates（1998）基于所提出的“弱版本”的理性預(yù)期，實證出了英國公民的預(yù)期往往會犯系統(tǒng)性高估的錯誤；Milani(2005a,b)引入學(xué)習(xí)型預(yù)期替代理性預(yù)期后，實證結(jié)果表明通脹慣性不再顯著，即得出了學(xué)習(xí)行為是通脹慣性的主要來源的結(jié)論；在國內(nèi)，陳彥斌（2004）利用差額法和 C-P 概率法計算出通脹預(yù)期值，并進(jìn)一步研究了預(yù)期的長期性質(zhì)和短期性質(zhì)，結(jié)果表明居民的通脹預(yù)期是長期無偏的，而短期來看，則不完全是理性預(yù)期；張蓓（2009）改進(jìn)了傳統(tǒng)的 C-P 概率法，計算出了居民的通脹預(yù)期值，并實證分析得出居民的通脹預(yù)期并非是完全理性的且部分符合適應(yīng)性預(yù)期的性質(zhì)。李永寧等（2010）基于北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心公布的朗潤數(shù)據(jù)，對經(jīng)濟(jì)學(xué)家的通脹預(yù)期進(jìn)行實證檢驗，結(jié)果表明經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期符合適應(yīng)性預(yù)期的特征，并且不必然導(dǎo)致實際通脹的發(fā)生；于光耀，于娜（2011）研究得出通脹預(yù)期究竟是理性預(yù)期還是適應(yīng)性預(yù)期取決于居民對未來通脹預(yù)期所服從的分布的假定。目前，國內(nèi)關(guān)于學(xué)習(xí)型預(yù)期的研究較少，事實上學(xué)習(xí)型預(yù)期模擬了經(jīng)濟(jì)主體主觀預(yù)期的形成機(jī)制，更大程度上還原了主體預(yù)期的心理過程。徐亞平（2010）對公眾學(xué)習(xí)型預(yù)期進(jìn)行了深入的研究，而對于通脹的預(yù)期值，則直接采用了消費者預(yù)期指數(shù)當(dāng)作公眾通脹預(yù)期的近似值，對預(yù)期值與實際值進(jìn)行實證檢驗；何啟志，范從來（2011）在學(xué)習(xí)預(yù)期的理論基礎(chǔ)上，研究出了遞歸型學(xué)習(xí)預(yù)期的特例，在通脹預(yù)期值方面，依舊沿用了消費者預(yù)期指數(shù)；何啟志，范從來（2014）較早的對學(xué)習(xí)型預(yù)期的學(xué)習(xí)速率和學(xué)習(xí)能力進(jìn)行的系統(tǒng)性的研究，并在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)展了中國的新菲利普斯曲線。 
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第三章  基于調(diào)查問卷測度我國通脹預(yù)期的一般方法 ....... 10 
第一節(jié)  通脹預(yù)期的調(diào)查統(tǒng)計系統(tǒng) .... 10 
第二節(jié) 指標(biāo)的確定與來源 .... 11 
第三節(jié) 一般方法介紹 ........ 12 
一、差額法 ........ 12 
二、C-P 概率法 .... 13 
三、改進(jìn) C-P 法 .... 15 
四、 時變參數(shù)法 .......... 16 
第四節(jié) 一般方法的比較與綜述 ....... 17 
第四章  結(jié)合學(xué)習(xí)型預(yù)期改進(jìn)一般測度方法........ 20 
第一節(jié) 學(xué)習(xí)型預(yù)期 .......... 20 
第二節(jié) 改進(jìn)一般測度方法 .... 21 
一、遞歸法 ........ 21 
二、滾動法 ........ 23 
三、與一般測度方法的比較 ........ 23 
第三節(jié) 本章小結(jié) ..... 24 
第五章  估計中國菲利普斯曲線 .......... 25 
第一節(jié)  菲利普斯曲線的發(fā)展與意義 ......... 25 
一、菲利普斯曲線的發(fā)展 .......... 25 
二、菲利普斯曲線的意義 .......... 25 
第二節(jié)  模型的設(shè)立 ......... 26 
第三節(jié)  指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)來源 ........ 28 
第四節(jié)  模型的估計 ......... 28 
第五節(jié)  本章小結(jié) .... 32 

第四章   結(jié)合學(xué)習(xí)型預(yù)期改進(jìn)一般測度方法

上一章主要介紹了基于調(diào)查問卷測度通脹預(yù)期的一般方法，并在最后一節(jié)以圖示的形式給出了利用四種方法所測度出的通脹預(yù)期值。這四種方法除了假定過于理想以外，不難發(fā)現(xiàn)，計算公眾在 期對 期物價的預(yù)期依賴于 期的實際通脹率，這導(dǎo)致了測度出的預(yù)期值具有時滯性，例如，在獲取了  2014 年 1 季度的實際通脹率后才可以算出公眾對 2014 年 1 季度的通脹預(yù)期值。那么，這種時滯性的預(yù)期值是否能夠有助于分析公眾預(yù)期的形成以及特征呢？前三種方法假設(shè)各期的敏感性區(qū)間是固定不變的，利用長期無偏性求出的是各期敏感性曲間臨界值的平均值，因而測度出的通脹預(yù)期序列過于平緩，真實的通脹預(yù)期值會被低估，而時變參數(shù)法更類似于一種對實際通脹率的擬合估計，因此所測度出來的預(yù)期序列的預(yù)測性能較高，但這會高估了公眾的通脹預(yù)期水平。由此可見，這四種方法測度出的預(yù)期序列均不能準(zhǔn)確的反映公眾真實的通脹預(yù)期水平，那么，以這種時滯性預(yù)期為基礎(chǔ)來考究公眾的預(yù)期是否理性等性質(zhì)顯得意義不大。另外，我們有理由猜想，公眾的真實通脹預(yù)期的預(yù)測性能應(yīng)該介于前三種方法與時變參數(shù)法之間。 那么怎樣才能準(zhǔn)確的測度出通脹預(yù)期值呢？考慮公眾預(yù)期的形成過程：中國人民銀行在 期對儲戶進(jìn)行問卷調(diào)查，公眾在 期完成對 期物價的預(yù)期，很顯然公眾沒有依賴于 期的實際通脹率，而是利用 期或者在 期之前所掌握的信息來估計 期的實際通脹率，并且會隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與政策的變化等等，不斷增益學(xué)習(xí)更新自己的敏感性區(qū)間，這一形成過程與學(xué)習(xí)型預(yù)期的主要思想不謀而合。因此，本章將模擬消費者主觀預(yù)期形成方式的學(xué)習(xí)型預(yù)期理論貫徹到以調(diào)查問卷數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的預(yù)期測度方法之中，將學(xué)習(xí)預(yù)期理論與改進(jìn) C-P 法相結(jié)合，并在此基礎(chǔ)上提出了兩種新的測度通脹預(yù)期的方法——遞歸法和滾動法。

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結(jié)論

本文首先基于中國人民銀行儲戶問卷調(diào)查報告，在已有測度通脹預(yù)期的方法上，結(jié)合學(xué)習(xí)型預(yù)期理論提出兩種新方法——遞歸法與滾動法。這兩種方法基于改進(jìn) C-P法，放開了敏感性區(qū)間對稱的假定，體現(xiàn)了臨界值的時變性特征。然后，利用遞歸法所測度的通脹預(yù)期估計了擴(kuò)展的中國時變參數(shù)菲利普斯曲線，并得出以下結(jié)論： 在通脹預(yù)期測度方面：
（1）基于中國人民銀行儲戶問卷調(diào)查報告測度通脹預(yù)期的四種基本方法——差額法、C-P 法、改進(jìn) C-P 法以及時變參數(shù)法所測度出的預(yù)期值具有時滯性，并且在假設(shè)上以及計算方法上也有缺陷：差額法忽視了認(rèn)為物價不變的人數(shù)百分比，通過簡單計算認(rèn)為物價上升的人數(shù)百分比與下降的百分比的差額不能夠準(zhǔn)確測度出通脹預(yù)期值；C-P 法為了得簡單假設(shè)人們對于物價上漲和下跌的敏感度是一樣的；改進(jìn) C-P 法雖克服了傳統(tǒng) C-P 法有關(guān)公眾對于物價上漲和下跌的敏感度是一樣的假設(shè)，但沒有體現(xiàn)敏感區(qū)間的時變性，因此前三種方法求出的是各期敏感性曲間臨界值的平均值，這也是導(dǎo)致通脹預(yù)期序列過于平緩的原因，而時變參數(shù)法類似一種擬合估計。另外，這四種方法測度公眾在 期對 期物價的預(yù)期均依賴于 期的實際通脹率，這與現(xiàn)實中公眾預(yù)期的形成過程不符。 
（2）本文在改進(jìn) C-P 法的基礎(chǔ)上，考慮公眾通脹預(yù)期的形成機(jī)制，并首次將模擬消費者主觀預(yù)期形成方式的學(xué)習(xí)型預(yù)期理論貫徹到以調(diào)查問卷數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的預(yù)期測度方法之中，在此基礎(chǔ)上提出了兩種新的測度通脹預(yù)期的方法——遞歸法和滾動法。這兩種測度方法不依賴與當(dāng)期的實際通脹率，且能夠估測出公眾的超前預(yù)期值。本文引入平均絕對誤差 MAE 比較了六種方法的預(yù)測性能，其中，遞歸法強(qiáng)于滾動法，并且強(qiáng)于除時變法以外的其他三種方法，這與第四章開頭的設(shè)想一樣，可以證明公眾的預(yù)期是學(xué)習(xí)型預(yù)期，且本文對于一般方法的改進(jìn)是成功的。另外，相比實際通脹率的較大波動，公眾預(yù)期序列較為平緩，說明公眾的預(yù)期能力不強(qiáng)。 
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參考文獻(xiàn)(略)

本文編號：44494