發(fā)布時間：2016-05-13 10:20

1緒論

1.1研究的背景和意義
在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家中證券公司是資本市場的核心。證券公司不僅是資本市場的中介機構(gòu),還是中長期資本運營的樞紐,證券公司的發(fā)展有力地促進了金融工具的創(chuàng)新。證券公司經(jīng)營的穩(wěn)健性和質(zhì)量直接影響著資本市場功能效率水平的真實水平,反過來還影響整個金融體系的可持續(xù)發(fā)展,通過傳導機制對整個國民經(jīng)濟的發(fā)展速度和質(zhì)量產(chǎn)生波動性的影響,如何提高證券公司的競爭力以面對來自國際市場的激烈挑戰(zhàn),成為普遍關(guān)注的問題。我國證券業(yè)經(jīng)歷了 20多年從無到有的快速蓬勃的發(fā)展壯大后,至2013年我國現(xiàn)存114家證券公司,在A股市場公 上市的有19家公司。我國證券公司在經(jīng)歷了快速的發(fā)展同時也為我國資本市場發(fā)展及國民經(jīng)濟建設(shè)發(fā)揮了重要的作用。然而國內(nèi)證券公司當前的經(jīng)營過程中依然很多不足之處,尤其是在風險把控、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面存在著非常大的提升空間。特別是與國外知名的同行相比,國內(nèi)證券公司的業(yè)務(wù)收入依舊嚴重依賴證券交易手續(xù)費維系,這對于證券公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定的增長是十分不利的,更不利于證券公司的健康可持續(xù)發(fā)展。考慮到未來關(guān)于創(chuàng)新能力有著越來越高的的要求,機構(gòu)投資者扮演的角色和地位越來越重要,作為資本市場的重要組成部分之一,證券公司發(fā)揮著無以替代的作用。同時伴隨著我國資本市場的進一步 放,對證券公司的競爭實力將提出更高的要求和更嚴峻的挑戰(zhàn)。
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1.2國內(nèi)外相關(guān)研究綜述和評析
1.2.1國外研究現(xiàn)狀
根據(jù)已有的文獻檢索來看,國外學者專門針對證券公司效率的研宄的文獻比較少,關(guān)于效率和制度的研究大多集中在商業(yè)銀行或保險公司的效率改進層面,因而本文將借鑒一些基于DEA理論的商業(yè)銀行的效率的文獻,國外研究商業(yè)銀行和保險公司進行定量研宄的有關(guān)文獻如下:Rangang等人研宄了 1986年215家美國銀行與證券公司的技術(shù)效率,該樣本組的基本特征是以存款低于4億美元為主。研宄過程中以勞動力、資本和借入資金為投入指標,機構(gòu)貸款、消費貸款、房地產(chǎn)貸款、活期存款和定期儲蓄存款為產(chǎn)出指標。研宄表明:該樣本的平均技術(shù)效率為0.70,由此也可以說明這些公司可以減少當前30%的投入實現(xiàn)同樣的產(chǎn)出。研宄者進一步得出了樣本純技術(shù)效率為0.72和規(guī)模效率為0.97,因而樣本企業(yè)的低效率問題主要是純技術(shù)無效率,而不是規(guī)模無效造成的。1994年Colmvell以美國、英國、法國、比利時和意大利等歐盟國家為研宄范圍,通過對這些地區(qū)銀行和券商的運行情況進行分析得出各自的經(jīng)營效率,并在此基礎(chǔ)上建議該部分金融企業(yè)升級原有軟件設(shè)備及提高職員的業(yè)務(wù)操作能力方能提高公司的經(jīng)營效率。1994年William和Hiroflim兩人以DEA方法及Malmquist指數(shù)方法定量研究了 1988-1993區(qū)間內(nèi)日本證券公司經(jīng)營的效率變化問題,研宄表明日本國內(nèi)規(guī)模最大的幾家券商具有較高的成本效率,此外由于日本經(jīng)濟的衰退,也造成了配置效率的下降,由此也說明了其技術(shù)效率存在提高的空間。
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2相關(guān)基礎(chǔ)理論和方法概述

2.1效率含義的界定和理論研究的概述
2.1.1效率的含義
效率的基本含義是投入與產(chǎn)出間的關(guān)系,即在理想條件下通過最少的投入獲得最大的產(chǎn)出或在最小的成本下取得最大的收益。經(jīng)濟學有關(guān)效率的概念起初來源于物理學,物理學中的效率是指一種機械在工作時輸山能量與輸入能量的比值。自從效率概念被引進經(jīng)濟研宄中以后,它就成為經(jīng)濟學的核心問題,并扎根于經(jīng)濟和經(jīng)濟學中的各個領(lǐng)域。經(jīng)濟發(fā)展的不同階段和經(jīng)濟環(huán)境使得不同時代的經(jīng)濟理論對效率問題的研宄各具不同的重心和方向。古典經(jīng)濟學、新古典經(jīng)濟學和現(xiàn)代經(jīng)濟學對效率的不同闡述以及對效率判斷標淮的不同觀點,共同構(gòu)成了效率理論研究的主要發(fā)展過程。古典經(jīng)濟學框架下的效率來源理論基于分工理論的基石,古典經(jīng)濟學闡釋了自身學派的效率理論,根據(jù)古典經(jīng)濟學的觀點,社會分工的結(jié)果是產(chǎn)生專門從事不同生產(chǎn)的企業(yè),企業(yè)內(nèi)部也建立起分工協(xié)作的有機體系以保證企業(yè)內(nèi)部效率。Adm Smith曾指出:“勞動生產(chǎn)力之所以發(fā)生巨大的進步和勞動過程中不斷熟練的勞動技巧似乎都是分工的結(jié)果”。通過勞動分工和專業(yè)化的生產(chǎn)模式即節(jié)約了原料的同時,也增加了生產(chǎn)收益并推動了技術(shù)進步,因而有利于企業(yè)經(jīng)營效率的提高。此外在亞當?斯密前后有許多經(jīng)濟學家也都意識到了“分工增進效率”現(xiàn)象的存在。比如,WilliamPetty (1690)曾解釋了專業(yè)化對促進生產(chǎn)率提高的意義;Charles Babbage (1835)和Amass Wallker (1874)認為分工和專業(yè)化使得新技術(shù)和新機器得以發(fā)明,這些創(chuàng)新的采用將帶來生產(chǎn)效率的提高等。
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2.2傳統(tǒng)效率評價方法
2.2.1單要素指標法
單要素指標法一般通過一些運用起來較為簡單的比率指標來測算券商的效率水平。(1)生產(chǎn)效率指標:包括人均利潤、人均邊際收益率等。人均利潤=證券公司利潤/員工人數(shù);人均邊際收益率=證券公司的邊際收益率/員工人數(shù),邊際收益率=邊際收益/邊際成本。這些指標幾乎都是通過反映員工人均創(chuàng)利來反映生產(chǎn)效率水平。(2)成本效率指標:資產(chǎn)費用率。資產(chǎn)費用率=營業(yè)支出/資產(chǎn)總額,反映證券公司資產(chǎn)成本高低的水平。(3)經(jīng)營效率指標:包括資本收益率、承保利潤率、投資收益率等。資本收益率=證券公司稅后利潤/證券公司實收資本總額,反映證券公司資本獲利能力;投資收益率=投資收益/投資金額,反映證券公司資金運用的效率水平。雖然單要素指標法運用起來較為便捷,但其能夠反映出的信息十分打限,無法充分反映出各種因素對效率的影響程度。層次分析方法(AHP)最初于20世紀70年代由美國運籌學家A. Saaty提出,是-種定性與定量相結(jié)合的決策分析方法。它是一種將決策者對復雜系統(tǒng)的決策思維過程模型化、數(shù)量化的過程。自從提出后被廣泛運用到經(jīng)濟學和管理學的研究領(lǐng)域中。應(yīng)用這種方法,決策者通過將復雜問題分解為若干層次和若干因素,在各因素之間進行簡單的比較和計算,就可以得出不同方案的權(quán)重,為最佳方案的選擇提供依據(jù)。
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3面向上市證券公司效率研宄的DEA模型的選擇............11
3.1 DEA方法的基本模型...........11
3.2規(guī)模效率的求解...........12
4基于DEA祺型的我國上市證券公司效率分析...........13
4.1樣本及指標體系的選擇...........13
4.2 DEA分析的運行結(jié)果及分析...........16
4.3我國上市證券公司效率的動態(tài)分析...........37
4.3.1 Malmquist生產(chǎn)率變化指數(shù)介紹...........37
5影響我國上市證券公司效率的因素分析...........45
5.1宏觀影響因素分析...........45
5.2微觀影響因素分析...........46

6提升我國上市證券公司效率的政策建議

6.1拓展證券公司服務(wù)資本市場的廣度和深度
證券公司需要加大力度拓展服務(wù)資本市場的廣度和深度。當前中小企業(yè)融資難的問題依舊沒有解決,相對于中小企業(yè)而言,大型企業(yè)的融資需求則更容易得到滿足,證券公司也更趨向于幫助大型企業(yè)開展融資服務(wù)幫其募集資金,但是在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下,部分大企業(yè)嚴重的產(chǎn)能過剩已經(jīng)制約了部分券商制定的發(fā)展策略的實施,隨著新三板業(yè)務(wù)的掛牌,更多的中小企業(yè)開始謀求通過新三板渠道完成所需的資金的募集,這對于各券商而言是一個重要的轉(zhuǎn)型和發(fā)展機遇,通過服務(wù)一家中小企業(yè)從新三板完成資金募集的傭金收入雖遠遠不及承攬一個大型IPO項目所帶來的承銷收入,但是新三板項目周期短,多個項目可同步進行的優(yōu)點可以有效的彌補這個不足,因而各證券公司在大力的拓展市場的深度應(yīng)從中小企業(yè)的融資問題著手,該業(yè)務(wù)一旦成熟起來必將爆發(fā)成為利潤激增點。在轉(zhuǎn)變服務(wù)對象的同時,各上市證券公司應(yīng)該深入優(yōu)化經(jīng)紀業(yè)務(wù)的開展模式,推動營業(yè)網(wǎng)點模式的功能的轉(zhuǎn)變,當前大多數(shù)證券公司的營業(yè)部的服務(wù)模式單一,在一定程度上并沒有樹立以客戶為中心的意識,因而在深化改革中應(yīng)當將營業(yè)網(wǎng)點打造成專業(yè)的服務(wù)基地和營銷超市,并逐步推出新型營業(yè)網(wǎng)點、簡便型的營業(yè)部并以此為據(jù)點著力提升投資顧問業(yè)務(wù)的比重,將傳統(tǒng)的經(jīng)紀業(yè)務(wù)從單向的片面性的服務(wù)模式逐度轉(zhuǎn)變成全方面的和一站式的服務(wù),進而形成固定的客戶群體。
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7結(jié)論與展望

7.1主要研究結(jié)論
本文選取了我國19家上市證券證券公司作為研宄樣本,選取2010-2012年作為樣本數(shù)據(jù)區(qū)間,以總資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)費用、注冊資本作為投入指標,以證券公司的年營業(yè)收入、凈利潤總額、證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)凈收入、投資銀行業(yè)務(wù)凈收入和自營業(yè)務(wù)投資收益作為產(chǎn)出指標,運用投入導向型的模型,使用DEAP2.0軟件,分別研宄了我國上市證券公司在靜態(tài)和動態(tài)條件下的技術(shù)效率、純技術(shù)效率和規(guī)模效率情況,考慮到凈利潤的多少是決定證券公司經(jīng)營好壞的參考標準,液足衡量各上市證券公司經(jīng)濟效益好壞及相對競爭力大小的重要參考指標,所有關(guān)于上市證券公司效率的改進和提高的研究最終的實質(zhì)是為了幫助其提升經(jīng)營效率進而提高凈利潤,研究以凈利潤作為上市證券公司產(chǎn)出為首的各項產(chǎn)出的經(jīng)營效率對提島上市證券公司提升經(jīng)營水平具有重耍意義,因此圍繞上市證券公司凈利潤收入的各項效率 展的研宄分析得出了如下的結(jié)論:(一)樣本期內(nèi)我國19家上市證券公司的技術(shù)效率平均值分別為:0.856, 0.549,0.891,整體呈U型的走勢,分析數(shù)據(jù)得出我國上市證券公司經(jīng)營的技術(shù)效率水平不商。19家券商中只有中信證券和太平洋證券兩家公司達到了完全技術(shù)有效的狀態(tài),其中中信證券在全國證券市場中處于龍頭地位,它在股票和基金交易總額等方面遠遠處于市場領(lǐng)先的位置,而太平洋證券公司是云南省境內(nèi)營業(yè)網(wǎng)點數(shù)量最多的券商,其在云南宵的證券市場中處于地方龍頭地位,雖然其經(jīng)營規(guī)模遠遠不及中信證券的經(jīng)營規(guī)模,但其經(jīng)營效率卻能和中信證券相媲美,這一點可以作為其他證券公司在以后的經(jīng)營過程中,對于如何提高經(jīng)營效率來說具有很大的啟示的意義.
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參考文獻(略)

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本文編號：44617