發(fā)布時(shí)間：2024-05-12 14:58

　　司法實(shí)踐中關(guān)于對(duì)賭協(xié)議的法律效力認(rèn)定不一�！度珖�(guó)法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要》明確提及與目標(biāo)公司"對(duì)賭"的法律效力問(wèn)題。具體而言,股份回購(gòu)型對(duì)賭協(xié)議可以細(xì)分為3個(gè)類(lèi)型,即控股股東承擔(dān)回購(gòu)義務(wù)、公司作為主債務(wù)人承擔(dān)回購(gòu)義務(wù)、公司作為次債務(wù)人承擔(dān)回購(gòu)連帶責(zé)任�？毓晒蓶|承擔(dān)回購(gòu)義務(wù)情形下,投資方投資之后可認(rèn)定為目標(biāo)公司的股東,當(dāng)滿(mǎn)足股份回購(gòu)條款時(shí)控股股東回購(gòu)?fù)顿Y方股份的行為可界定為股東股權(quán)內(nèi)部轉(zhuǎn)讓行為,目標(biāo)公司的控股股東行使收購(gòu)?fù)顿Y者股權(quán)義務(wù)的行為,不存其他無(wú)效事由時(shí)應(yīng)當(dāng)認(rèn)定收購(gòu)行為有效。公司作為主債務(wù)人承擔(dān)回購(gòu)義務(wù)則可能構(gòu)成抽逃出資行為,違反資本維持原則與股東投資風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)原則而致使股份回購(gòu)條款無(wú)效,但應(yīng)當(dāng)根據(jù)具體情況進(jìn)行分析。公司作為次債務(wù)人承擔(dān)回購(gòu)連帶責(zé)任,可實(shí)質(zhì)認(rèn)定為目標(biāo)公司作為保證人承擔(dān)連帶保證責(zé)任。目標(biāo)公司若作為保證人承擔(dān)保證責(zé)任后,有權(quán)向投資者進(jìn)行追償,故并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性導(dǎo)致目標(biāo)公司資產(chǎn)減少,而只是將目標(biāo)公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為債權(quán)形式,屬于合法的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn),若無(wú)其他無(wú)效事由則其行為有效。

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【部分圖文】：

圖1股份回購(gòu)型對(duì)賭協(xié)議的分類(lèi)與法律規(guī)制

股份回購(gòu)型對(duì)賭協(xié)議是指未達(dá)成相關(guān)對(duì)賭標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，由目標(biāo)公司或目標(biāo)公司股東回購(gòu)?fù)顿Y者所持有的目標(biāo)公司股權(quán)，以對(duì)投資者進(jìn)行相應(yīng)補(bǔ)償。融資方的迅速發(fā)展需要大量資金，因而融資方的對(duì)賭主體主要是企業(yè)控股股東、實(shí)際控制人、管理層和目標(biāo)企業(yè)等[3]。股份回購(gòu)價(jià)格的確定多以投資方的投資額加上回購(gòu)溢價(jià)....

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