發(fā)布時(shí)間：2014-12-20 21:23

 

【摘要】 證券行業(yè)是經(jīng)營(yíng)“風(fēng)險(xiǎn)”的行業(yè),風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理是任何一家券商都非常重視的關(guān)鍵問(wèn)題。尤其是對(duì)中小券商來(lái)說(shuō),作為他們的主要業(yè)務(wù)也是最主要收入來(lái)源的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),由于忽視風(fēng)險(xiǎn)管理而使得被托管甚至倒閉清算的案例在前幾年時(shí)常出現(xiàn)。因此,證券行業(yè)越來(lái)越關(guān)注經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)地研究中小券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理,使得中小券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于可預(yù)測(cè)、可控制、可承受的狀態(tài),并且能夠穩(wěn)健、高效地運(yùn)行,已經(jīng)成為中小券商目前甚至是未來(lái)的一個(gè)關(guān)鍵的目標(biāo)。聯(lián)訊證券是中小券商,在經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中存在著很多問(wèn)題,包括開戶流程不完全規(guī)范、市場(chǎng)角色難以轉(zhuǎn)變、內(nèi)部控制不嚴(yán)密、過(guò)分依賴傭金、創(chuàng)新業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不足等等。本文的研究對(duì)象是聯(lián)訊證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理,在搜集、整理和借鑒前人關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)管理的研究和實(shí)踐的基礎(chǔ)上,結(jié)合實(shí)際情況,系統(tǒng)分析聯(lián)訊證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀,分析其風(fēng)險(xiǎn)管理的得失,運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)、線性代數(shù)等方法量化風(fēng)險(xiǎn),并進(jìn)一步提出改進(jìn)的對(duì)策建議。在互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的情況下,本文的研究旨在提高聯(lián)訊證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平和服務(wù)質(zhì)量,在今后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中發(fā)揮指導(dǎo)性的作用,使公司的運(yùn)營(yíng)水平更上一層樓。 

第1章緒論

1.1研究背景
我國(guó)的證券市場(chǎng)的越來(lái)越成熟,暴露出來(lái)的問(wèn)題也愈多樣化,因此政府也逐漸加強(qiáng)對(duì)券商的監(jiān)管,尤其是對(duì)證券公司的內(nèi)部管理以及合規(guī)管理提出了更為嚴(yán)格的要求。在外部監(jiān)管日趨嚴(yán)格的情況下,券商之間的競(jìng)爭(zhēng)也從未停止過(guò),單從券商營(yíng)業(yè)部的數(shù)量就可以看出。所以,國(guó)內(nèi)的券商目前急需完成的最主要的任務(wù)就是不斷變革、優(yōu)化業(yè)務(wù)模式,不斷強(qiáng)化自身的管理機(jī)制,同時(shí)借鑒美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、日本、香港等金融市場(chǎng)已經(jīng)比較成熟的國(guó)家和地區(qū)的先進(jìn)管理思想和模式,以使自己不被歷史的潮流所淘汰。從1999年年末到2000年年初開始,我國(guó)的證券行業(yè)由盛轉(zhuǎn)衰,整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)了大面積、大幅度的虧損,各類券商,無(wú)論規(guī)模大小、資產(chǎn)多少,都進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)期。其中有些證券公司由于經(jīng)營(yíng)不善、不重視風(fēng)險(xiǎn)管理等原因,紛紛面臨托管或者清算。由于監(jiān)管部門的嚴(yán)厲整頓,倒下的券商有:閩發(fā)證券、大鵬證券、南方證券、漢唐證券、大連證券等。引發(fā)此次危機(jī)的原因也各不相同,總體而言都由于各類違規(guī)。從2005年 始的大牛市,券商開始賺得銀袋滿滿,一些人開始變得浮躁并波及整個(gè)證券行業(yè)。于是,很多人開始鋌而走險(xiǎn),大肆違規(guī),導(dǎo)致違規(guī)操作的案件層出不窮。
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1.2研究目的與意義
證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)對(duì)于聯(lián)訊證券來(lái)說(shuō),是目前最基本,也是最重要的業(yè)務(wù),是獲得收益的根本所在。因?yàn)槁?lián)訊證券屬于中小券商,相比大型券商,在業(yè)務(wù)開展方面有很多限制,比如聯(lián)訊證券在收購(gòu)兼并、資產(chǎn)重組等業(yè)務(wù)上暫時(shí)還沒(méi)有獲得開展的權(quán)利;再者,一些新經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)比如融資融券等首先會(huì)在大型券商進(jìn)行試點(diǎn),隨后中小券商才能獲得開展資格,很多客戶因?yàn)樾∪虩o(wú)法滿足他們的投資需求而轉(zhuǎn)去大券商。因此,與大型券商相比,聯(lián)訊證券對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),尤其是傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的依賴程度更大。另一方面,絕大多數(shù)投資者對(duì)投資理財(cái)越來(lái)越謹(jǐn)慎,他們更愿意去選擇名氣大的券商,因此聯(lián)訊證券在客戶偏好上也不能占據(jù)優(yōu)勢(shì)。正是在這種情況下,聯(lián)訊證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的重要性愈發(fā)突出。本文簡(jiǎn)要描述了國(guó)內(nèi)和國(guó)外的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀,對(duì)聯(lián)訊證券的主要丨業(yè)務(wù)即經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)成因進(jìn)行評(píng)析和借鑒,并通過(guò)本文,為聯(lián)訊證券公司制定并完善經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策,為以聯(lián)訊證券為代表的中小券商的健康、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展提供借鑒。本文在眾多國(guó)內(nèi)外專家、學(xué)者對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理的研究基礎(chǔ)上,從研究以聯(lián)訊證券為典型的我國(guó)中小券商證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的現(xiàn)實(shí)情況和存在問(wèn)題為切入點(diǎn),對(duì)聯(lián)訊證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題進(jìn)行了較深入的分析,并探討了解決上述問(wèn)題的策略。
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第2章理論概述

2.1證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相關(guān)概念及特點(diǎn)
2.1.1證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及其關(guān)聯(lián)概念
證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),是指證券公司下屬證券營(yíng)業(yè)部按客戶要求,接受客戶通過(guò)電話、移動(dòng)設(shè)備、網(wǎng)上委托等方式進(jìn)行委托,通過(guò)自己在交易所的席位為客戶提交買賣股票、基金、債券等交易品種委托的業(yè)務(wù)。我國(guó)有兩個(gè)證券交易所——上海交易所和深圳交易所,因?yàn)樽C券交易所的證券數(shù)額巨大,種類成千上萬(wàn),同時(shí)投資者更是數(shù)不勝數(shù),但是交易廳內(nèi)的席位數(shù)量卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于投資者的數(shù)量,所以投資者只能通過(guò)券商交易,而不能進(jìn)入證券交易所交易。證券經(jīng)紀(jì)商,顧名思義就是指與客戶建立委托代理關(guān)系,完全按客戶要求,接受客戶委托、代理客戶買賣證券并收取傭金的中介。券商進(jìn)行委托代理時(shí)必須嚴(yán)格按照客戶發(fā)出的委托指令進(jìn)行證券買賣,主要包括證券的買賣方向、買賣品種、數(shù)量以及價(jià)格,不得有任何改動(dòng)。同時(shí),證券經(jīng)紀(jì)商也不承擔(dān)交易中的由于價(jià)格漲跌而給投資者帶來(lái)的盈虧風(fēng)險(xiǎn),即所有的客戶都是盈虧自負(fù)。業(yè)務(wù)對(duì)象廣泛一方面,證券經(jīng)紀(jì)的業(yè)務(wù)對(duì)象包括所有在上海交易所和深圳交易所上市交易的股票、基金、債券等。另一方面,具體說(shuō)來(lái),證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對(duì)象是有價(jià)證券,這些證券的價(jià)格并不是固定的,會(huì)受到宏觀、微觀等多種因素影響,比如政府的經(jīng)濟(jì)政策,比如市場(chǎng)的供求關(guān)系等,因此其價(jià)格在交易時(shí)間內(nèi)不斷發(fā)生變化。因此,證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對(duì)象的廣泛性不僅包含了種類的廣泛性,還包括標(biāo)的價(jià)格的廣泛性和易變性。
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2.2風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)管理
2.2.1風(fēng)險(xiǎn)界定
總結(jié)國(guó)內(nèi)外古往今來(lái)的各種對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定義,一般將其定義為“引發(fā)并造成損失的可能性和不確定性”。“人們?cè)谏a(chǎn)建設(shè)和日常生活中遭遇能導(dǎo)致人身傷亡、財(cái)產(chǎn)受損及其他經(jīng)濟(jì)損失的自然災(zāi)害、意外事故和其他不測(cè)事件的可能性。”是《辭�！分袑�(duì)風(fēng)險(xiǎn)的解釋。與《辭海》幾乎同一時(shí)期問(wèn)世的《中國(guó)大百科全書(經(jīng)濟(jì)學(xué))》也對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的客觀“性進(jìn)行了強(qiáng)調(diào),它指出“風(fēng)險(xiǎn)通常是由于當(dāng)事者的事先估計(jì)有較大的背離而帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失”。隨著我國(guó)對(duì)外開放的不斷深入,國(guó)內(nèi)外的交流日趨增加,我們漸漸可以接觸到歐美發(fā)達(dá)國(guó)家有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的著作和觀點(diǎn)。本文列舉幾個(gè)具有代表性的定義:首先是美國(guó)學(xué)者本頓"蓋普在《投資經(jīng)濟(jì)學(xué)》中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出的定義:“一般而言,風(fēng)險(xiǎn)是指受損失的可能性”和“在財(cái)務(wù)術(shù)語(yǔ)中,風(fēng)險(xiǎn)有其精確的含義:風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)期望收益的背離。”;英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊特韋爾和美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米爾蓋特以及紐曼共同編著的《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》中比較詳細(xì)、完整、系統(tǒng)地闡述了風(fēng)險(xiǎn)理論的演進(jìn)過(guò)程,該著作主要從數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來(lái)定義風(fēng)險(xiǎn),它認(rèn)為“不確定性或不完全信息的現(xiàn)象,在經(jīng)濟(jì)生活中無(wú)所不在”。另外,在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中,也能找到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的界定:最早是在1921年由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家奈特(F. 1-1. Knight)提出的風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的關(guān)系問(wèn)題——“如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)行為者所面臨的隨機(jī)性能有具體的數(shù)值概率來(lái)表述,即涉及風(fēng)險(xiǎn);如果不能指定具體的概率值,即稱不確定性”。
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第3章中小券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與聯(lián)訊證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀概述.............11
3.1中小券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及其風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀概述............11
3.2聯(lián)訊證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及其風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀概述............14
第4章聯(lián)訊證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理主要問(wèn)題及其原因分析............21
4.1傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)類型............21
4.2創(chuàng)新業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型............24
第5章聯(lián)訊證券風(fēng)險(xiǎn)管理研究............26
5.1可量化的風(fēng)險(xiǎn)管理............26
5.2不可量化的風(fēng)險(xiǎn)管理方法............29

第5章聯(lián)訊證券風(fēng)險(xiǎn)管理研究

5.1可量化的風(fēng)險(xiǎn)管理
5.1.1傭金下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)管理
本章將針對(duì)第四章中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究,并找出降低、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的策略。有些風(fēng)險(xiǎn)的管理職能通過(guò)頒布政策、管理手冊(cè)等規(guī)章制度來(lái)實(shí)現(xiàn),比如操作風(fēng)險(xiǎn)、人力資源管理風(fēng)險(xiǎn)等;有些風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)量化來(lái)管理,比如傭金下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)!---->

的風(fēng)險(xiǎn)等。我國(guó)在2002年5月1日改變交易傭金制度后,所有券商的傭金制度都幾乎經(jīng)歷了傭金返還、傭金價(jià)格下降和價(jià)格聯(lián)盟三個(gè)階段。其實(shí)質(zhì)都是保證傭金的價(jià)格不會(huì)因?yàn)橥懈?jìng)爭(zhēng)而出現(xiàn)過(guò)快的下降,同時(shí)也保證各個(gè)券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。但是隨后一些大券商開始大打價(jià)格戰(zhàn),不論交易資金、不論交易頻率,一律將傭金降到很低的水平,由此價(jià)格聯(lián)盟崩潰。與此同時(shí),對(duì)傭金收入依賴性很大的中小券商卻很難做出類似的決定,從而造成客戶的流出。目前聯(lián)訊證券尚可以承諾為客戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)、推薦好的理財(cái)產(chǎn)品為理由挽留客戶,但是傭金下調(diào)必然是大勢(shì)所趨,聯(lián)訊證券必然需要正視現(xiàn)實(shí),并及早對(duì)傭金的下調(diào)幅度和范圍等方面進(jìn)行研究。首先分析投資者的交易次數(shù)與交易時(shí)間、交易費(fèi)率的相關(guān)關(guān)系。樣本從客戶數(shù)量較多、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的營(yíng)業(yè)部客戶中選取。樣本期間分為兩段,第一段為2002年5月8日施行浮動(dòng)傭金制到2007年10月16日6124點(diǎn);第二段從2007年10月17日至今。分成兩段主要是為了研究浮動(dòng)傭金在牛市和熊市中對(duì)投資者的交易次數(shù)與交易的時(shí)間和費(fèi)率是否呈現(xiàn)同樣的關(guān)系。
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第6章聯(lián)訊證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理支撐策略研究

 

6.1轉(zhuǎn)變思想觀念,加強(qiáng)人力資源管理,強(qiáng)化制度建設(shè)
眾所周知,人的思想決定人的行為,行為決定結(jié)果,為此要做好公司的人力資源管理工作,首先必須轉(zhuǎn)變思想和觀念,尤其是公司高層須充分意識(shí)到人力資源管理對(duì)于企業(yè)的重要性。目前聯(lián)訊證券已經(jīng)達(dá)到相當(dāng)?shù)囊?guī)模,正處于轉(zhuǎn)型期,不能什么事都由總裁親力親為,一是林子大了,總裁不可能任何一件事都比別人做得好;其二總裁還有更重要的事要做,譬如公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃等。因此,總裁、營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理等高層管理人員要學(xué)會(huì)授權(quán),疑人不用,用人不疑,并通過(guò)專業(yè)的人力資源管理,解決公司人才缺乏問(wèn)題,提升管理人員的滿意度,可以招攬人才和留住人才,培養(yǎng)技術(shù)、業(yè)務(wù)、管理等干部梯隊(duì),提高公司管理人員的整體素質(zhì),同時(shí)通過(guò)層層授權(quán),可以提高各層級(jí)員工的滿意度,提升他們的績(jī)效,為公司的后繼發(fā)展提供保障,員工可以同公司共享發(fā)展成果等等。專業(yè)問(wèn)題需要專業(yè)部門以及專業(yè)人才來(lái)解決,總部和各個(gè)營(yíng)業(yè)部都要成立人力資源部門,聘用人力資源專業(yè)人員,同時(shí)要認(rèn)識(shí)到制度建設(shè)對(duì)公司HR管理的重要性,不但HR六大模塊都要規(guī)范化,而且每一個(gè)具體的操作都要制定好工作流程,讓每一項(xiàng)決定、每一次變動(dòng)都有據(jù)可依,有章可循,陽(yáng)光操作,杜絕貓膩。(1)制定合情合理的薪酬體系。薪酬在一定程度上反映了企業(yè)對(duì)員工工作而產(chǎn)生的價(jià)值以及對(duì)員工本人的認(rèn)可程度。它不僅是員工的主要生活保障,也是激發(fā)員工的工作積極性的良好途徑。合理的薪酬體系是提高員工滿意度的有效措施,更是企業(yè)在核心戰(zhàn)略性人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)中的有效籌碼。
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