發(fā)布時(shí)間：2020-11-08 15:16

　　 管理層收購(Management Buy-Outs)起源于英國,作為一種特殊的杠桿收購方式,在西方發(fā)達(dá)國家的市場實(shí)踐中,可以有效強(qiáng)化公司治理結(jié)構(gòu)、激勵(lì)管理者和改善公司業(yè)績。上世紀(jì)90年代,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的中國為了加快產(chǎn)權(quán)制度改革,有效撤出國有資產(chǎn),開始引入這種企業(yè)并購方式。但是,由于我國相關(guān)立法的滯后和特殊的國情影響,管理層收購在實(shí)施過程中逐漸暴露出操作不規(guī)范、信息披露不公開不透明、存在財(cái)富轉(zhuǎn)移和導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失等問題。本文全面梳理了管理層收購及其實(shí)施過程、績效影響的相關(guān)文獻(xiàn)和相關(guān)理論,然后選取山東如意的案例進(jìn)行研究,緊緊圍繞管理層通過購買公司第一大股東毛紡集團(tuán)股權(quán),從而間接取得如意公司控制權(quán)實(shí)現(xiàn)管理層收購的過程,對(duì)收購后資本市場的反應(yīng)、公司經(jīng)營業(yè)績的變化以及其影響因素進(jìn)行分析,并對(duì)山東如意和管理層收購的發(fā)展提出相關(guān)建議和未來發(fā)展的展望。通過本案例研究發(fā)現(xiàn),山東如意MBO的收購動(dòng)因是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)整合,注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),提升公司整體價(jià)值,提高市場競爭力。收購過程相對(duì)透明、公正,不存在違規(guī)違法等暗箱操作,收購之后資本市場相應(yīng)傳達(dá)了正面的信心、公司績效也發(fā)生了正面積極的變化。雖然公司依然存在關(guān)聯(lián)方交易不低,股利政策相對(duì)不穩(wěn)定的特征,但是總體來說此次MBO算是一次成功的案例。因此,我們不應(yīng)該絕對(duì)性摒棄MBO,而是需要對(duì)其加以正確引導(dǎo),不斷完善相關(guān)政策和制度,使其成為我國企業(yè)改革的良藥。
【學(xué)位單位】：南昌大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F426.81;F271
【部分圖文】：

第 3 章 山東如意管理層收購案例介紹0.01%，分別是山東如意的第一、第二大股東。團(tuán)的四大股東分別為東方資產(chǎn)、如意科技、中億集團(tuán)、濟(jì)寧別為 31.86%、27.55%、24.46%、16.13% 。由此可見，收購紡集團(tuán)間接持有山東如意公司股份。山東如意董事長邱亞夫先生直接持有、通過其控制的如意進(jìn)有的股份分別是 2.94%、 0.0235% 。收購前山東如意的控制：

第 3 章 山東如意管理層收購案例介紹，山東如意董事長邱亞夫先生直接持有山東如意 0.0235%的如意投資持有如意科技 53.33%的股權(quán)。最終，邱亞夫先生和其口、如意科技，總共持有山東如意 29.2535%的股權(quán)，成為山制人。收購人與山東如意公司控制關(guān)系如下圖 3.2 所示：

6 -1.49% -1.34% -0.14% 6.52%7 -1.74% -1.55% -0.19% 6.33%8 0.47% 0.25% 0.22% 6.55%9 -0.12% -0.23% 0.11% 6.66%10 3.41% 2.65% 0.76% 7.42%11 0.11% -0.04% 0.15% 7.57%12 -2.27% -1.98% -0.29% 7.29%13 -6.51% -5.44% -1.07% 6.22%14 0.37% 0.17% 0.20% 6.42%15 0.99% 0.68% 0.31% 6.73%數(shù)據(jù)來源：Excel 計(jì)算4.1.4 結(jié)果分析為了更直觀體現(xiàn)發(fā)布實(shí)現(xiàn) MBO 公告前后，山東如意股票市場上異常報(bào)酬率AR、累計(jì)異常報(bào)酬率 CAR 的變化情況，繪制下圖：
【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

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相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

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本文編號(hào)：2874953