發(fā)布時(shí)間：2020-04-08 09:31

【摘要】：作為證券投資理論發(fā)展的兩條主線,投資學(xué)派和投機(jī)學(xué)派的理論分野主要在于是否承認(rèn)投資者的行為偏差。發(fā)端于上世紀(jì)80年代的行為金融學(xué)在發(fā)展投機(jī)學(xué)派的基礎(chǔ)上,又融合了投資學(xué)派的成果,從而形成了較完善的理論體系,并因其對(duì)投資者行為偏差分析的優(yōu)勢(shì)受到了越來越多學(xué)者的關(guān)注。我國(guó)學(xué)者近年來開始也引進(jìn)西方行為金融理論,并用于對(duì)中國(guó)股市現(xiàn)象的實(shí)證分析。而中國(guó)股市由于兼具新興市場(chǎng)和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的雙重特點(diǎn),因此完全照搬西方理論進(jìn)行分析有失偏頗。 有鑒于此,本文將行為金融理論與不對(duì)稱理論、博弈理論等結(jié)合起來分析我國(guó)股市投資者的行為偏差,以指導(dǎo)我國(guó)的股市監(jiān)管和投資決策;并且突破了我國(guó)學(xué)者以前偏于實(shí)證研究的局限,系統(tǒng)研究了我國(guó)投資者在政策市下的過度投機(jī)和莊股市下的不對(duì)稱博弈等特有行為偏差;同時(shí)借用了投資者的信息白箱、黑箱、灰箱三種模型,以獨(dú)特的視角對(duì)投資者的行為偏差進(jìn)行了透視。研究結(jié)論表明:一是我國(guó)股市存在著嚴(yán)重的行為偏差,其一方面表現(xiàn)為世界股市共有的行為偏差,另一方面為我國(guó)投資者在政策市和莊股市下特有的行為偏差;二是我國(guó)股市投資者的行為偏差是由于投資者的情感、認(rèn)知、社會(huì)心理偏差等內(nèi)在偏差和我國(guó)股票市場(chǎng)的制度缺陷等外部原因共同作用的產(chǎn)物;三是投資者的行為偏差研究為證券市場(chǎng)監(jiān)管和投資者的投資決策提供了一種全新范式。
【圖文】：

面紗的一角，還了投資者行為的本來面目，可以認(rèn)為它是信息的“灰箱”(如’圖1一1所示)。應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，因?yàn)橥顿Y和投機(jī)是證券市場(chǎng)相互依存的一對(duì)矛盾體，決定了行為金融理論與標(biāo)準(zhǔn)金融理論是互相補(bǔ)充、相得益彰的，行為金融學(xué)揭示了“投資者是如何行為的”，而標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)則告訴投資者“應(yīng)如何行為”;行為金融理論側(cè)重于對(duì)行為偏差的定性分析，標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)則運(yùn)用定量分析的方法使投資的偏差最小化，因此，行為金融學(xué)與標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的融合是一種發(fā)展必.然。實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)濟(jì)濟(jì)投資者者者者者者者者者者者者者者者者者者股票市場(chǎng)場(chǎng)，，，，，，，，，‘‘‘‘‘‘‘反作用圖1一la投資學(xué)派的信息白箱圖1一lb投機(jī)學(xué)派(前期)的信息黑箱

話”的破滅也使投資者對(duì)所謂績(jī)優(yōu)股心有余悸，資料顯示，我國(guó)上市公司的整體盈利能力呈逐年下跌的趨勢(shì)，凈資產(chǎn)收益率已由1994年的13.14%下降至2000年.753%(如圖5一1所示)，而且業(yè)績(jī)極不穩(wěn)定，業(yè)績(jī)變臉現(xiàn)象層出不窮，如ST夏華今年可以每業(yè)績(jī)達(dá)1元以上，明年可能虧損幾毛，業(yè)績(jī)坐上“過山車”;深康佳、中關(guān)村、清華紫光等一度風(fēng)光無限，業(yè)績(jī)卻說變就變。另外，業(yè)績(jī)相對(duì)較好的白馬股大家都看好，籌碼分散使莊家難于收集，炒作難度相對(duì)較大。另一方面，由于政策市的存在，業(yè)績(jī)較差的ST、PT類股票的特有殼資源優(yōu)勢(shì)使其充滿了重組的想象空間，相對(duì)白馬股只有業(yè)績(jī)變差的可能外，績(jī)差股更可能因資產(chǎn)重組而“烏鴉變鳳凰”;退一步說，績(jī)差股即使重組不成，也很難退市，中‘國(guó)直到2001年下半年才真正推出退市制度
【學(xué)位授予單位】：中南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2004
【分類號(hào)】：F832.5

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 羅偉;商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商的行為偏差研究[D];中南大學(xué);2011年

本文編號(hào)：2619186