發(fā)布時(shí)間：2024-11-02 17:24

　　有效市場(chǎng)理論(EMH)認(rèn)為,證券價(jià)格總是可以充分體現(xiàn)可獲得信息的變化,信息是證券價(jià)格的唯一變量,證券價(jià)格可以及時(shí)準(zhǔn)確的反映出信息的變化,在一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)中性投資者所構(gòu)成的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中,證券的基本價(jià)值和價(jià)格是服從隨機(jī)游走規(guī)律的,因此證券收益率是不可預(yù)測(cè)的,投資者只能獲得市場(chǎng)平均收益。然而在證券市場(chǎng)上有許多現(xiàn)象無(wú)法用有效市場(chǎng)理論解釋,比如一月效應(yīng),規(guī)模效應(yīng),反轉(zhuǎn)和動(dòng)量效應(yīng)。所謂反轉(zhuǎn)效應(yīng)是指,證券市場(chǎng)存在過(guò)度反應(yīng)現(xiàn)象,即在經(jīng)歷過(guò)過(guò)度反應(yīng)之后,往往面臨著反轉(zhuǎn),投資者可以通過(guò)這種反轉(zhuǎn)效應(yīng)而獲得超額收益。De Bondt和Thaler(1985)將心理學(xué)上的過(guò)度反應(yīng)概念應(yīng)用到股票市場(chǎng),認(rèn)為股市也存在著過(guò)度反應(yīng)現(xiàn)象。所謂過(guò)度反應(yīng)是指市場(chǎng)存在對(duì)一系列好消息或壞消息過(guò)分樂(lè)觀或悲觀的心理,過(guò)去業(yè)績(jī)好的股票(贏家)被投資者過(guò)分高估,而過(guò)去業(yè)績(jī)差的股票(輸家)被過(guò)分低估,這種投資策略稱之為“反轉(zhuǎn)投資策略”。所謂動(dòng)量效應(yīng)是指證券市場(chǎng)存在反應(yīng)不足現(xiàn)象,即信息的變化并不會(huì)立即體現(xiàn)在股價(jià),而是一個(gè)逐漸擴(kuò)散的過(guò)程,利用這種投資策略,投資者可以獲得超額收益,這種投資策略稱之為“動(dòng)量投資策略”,也可以稱作“慣性策略”或者“正反饋策略...

【文章頁(yè)數(shù)】：55 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

“盈余動(dòng)量策略”，即買(mǎi)入意外盈余較大的股票，賣出意外盈余較低的股他們的實(shí)證結(jié)果表面，這種投資策略可以獲得年均7.5%的超額收益。3、行業(yè)動(dòng)量策略:Moskowitz和Grinblatt(1999)發(fā)現(xiàn)，贏家輸家股票一般集中在同一行業(yè)中，因此他們提出了行業(yè)動(dòng)量策略，即買(mǎi)入近期升行業(yè)....

圖3一9形成期24個(gè)月的超額收益分析綜上分析結(jié)果說(shuō)明，我國(guó)證券市場(chǎng)在短期(1到4周)上存在顯著的“動(dòng)量效應(yīng)”，中期(6到9個(gè)月)“動(dòng)量效應(yīng)”和“反轉(zhuǎn)效應(yīng)”不太明顯，長(zhǎng)期水平上(12到24個(gè)月)則存在顯著的“反轉(zhuǎn)效應(yīng)”。這一結(jié)論與我國(guó)股票市場(chǎng)特征比較相似，大多數(shù)投資者喜好投機(jī)，從而....

本文編號(hào)：4009869