發(fā)布時間：2024-11-02 17:24

　　有效市場理論(EMH)認為,證券價格總是可以充分體現(xiàn)可獲得信息的變化,信息是證券價格的唯一變量,證券價格可以及時準確的反映出信息的變化,在一個風險中性投資者所構成的競爭市場中,證券的基本價值和價格是服從隨機游走規(guī)律的,因此證券收益率是不可預測的,投資者只能獲得市場平均收益。然而在證券市場上有許多現(xiàn)象無法用有效市場理論解釋,比如一月效應,規(guī)模效應,反轉和動量效應。所謂反轉效應是指,證券市場存在過度反應現(xiàn)象,即在經(jīng)歷過過度反應之后,往往面臨著反轉,投資者可以通過這種反轉效應而獲得超額收益。De Bondt和Thaler(1985)將心理學上的過度反應概念應用到股票市場,認為股市也存在著過度反應現(xiàn)象。所謂過度反應是指市場存在對一系列好消息或壞消息過分樂觀或悲觀的心理,過去業(yè)績好的股票(贏家)被投資者過分高估,而過去業(yè)績差的股票(輸家)被過分低估,這種投資策略稱之為“反轉投資策略”。所謂動量效應是指證券市場存在反應不足現(xiàn)象,即信息的變化并不會立即體現(xiàn)在股價,而是一個逐漸擴散的過程,利用這種投資策略,投資者可以獲得超額收益,這種投資策略稱之為“動量投資策略”,也可以稱作“慣性策略”或者“正反饋策略...

【文章頁數(shù)】：55 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

“盈余動量策略”，即買入意外盈余較大的股票，賣出意外盈余較低的股他們的實證結果表面，這種投資策略可以獲得年均7.5%的超額收益。3、行業(yè)動量策略:Moskowitz和Grinblatt(1999)發(fā)現(xiàn)，贏家輸家股票一般集中在同一行業(yè)中，因此他們提出了行業(yè)動量策略，即買入近期升行業(yè)....

圖3一9形成期24個月的超額收益分析綜上分析結果說明，我國證券市場在短期(1到4周)上存在顯著的“動量效應”，中期(6到9個月)“動量效應”和“反轉效應”不太明顯，長期水平上(12到24個月)則存在顯著的“反轉效應”。這一結論與我國股票市場特征比較相似，大多數(shù)投資者喜好投機，從而....

本文編號：4009869