發(fā)布時(shí)間：2024-11-14 18:56

　　在資本市場(chǎng)中有兩個(gè)重要的主題:一個(gè)是如何對(duì)現(xiàn)有的資本在一定的約束條件下得到最佳的投資組合;另一個(gè)問(wèn)題是確定市場(chǎng)中哪些因素如何影響收益率,從而更好的進(jìn)行投資。第一個(gè)問(wèn)題屬于資產(chǎn)的投資組合問(wèn)題,第二個(gè)問(wèn)題是關(guān)于CAPM及其擴(kuò)展問(wèn)題。本文首先在標(biāo)準(zhǔn)均值-方差模型的基礎(chǔ)上,討論了帶交易費(fèi)用的機(jī)會(huì)約束擴(kuò)展的投資組合問(wèn)題,并且證明了最優(yōu)解的存在性和唯一性,并給出了最優(yōu)解的解析表達(dá)式。接著采用實(shí)證的方法討論了市場(chǎng)因素對(duì)截面收益率的影響,在考慮經(jīng)濟(jì)周期因子的條件下,采用Fama-Macbeth回歸的方法,分析了總市值、流通市值、市盈率、換手率、交易量以及交易價(jià)格和流通市值比對(duì)股票橫截面預(yù)期收益率的影響。通過(guò)分析我們發(fā)現(xiàn):在整個(gè)數(shù)據(jù)區(qū)內(nèi),市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)Beta對(duì)截面收益率基本上沒(méi)有解釋能力,而經(jīng)濟(jì)周期因子、總市值、流通市值、以及價(jià)格和換手率等單個(gè)因素對(duì)截面收益率具有解釋能力,這些解釋能力不能用市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)Beta來(lái)解釋。對(duì)多因素模型進(jìn)行分析時(shí),可以發(fā)現(xiàn):只有價(jià)格和流通市值對(duì)截面收益具有解釋能力,這說(shuō)明其它因子的解釋能力能被價(jià)格和流通市值解釋,同時(shí)我們得到流通市值和交易量具有聯(lián)合解釋作用。當(dāng)我們進(jìn)一步的把市場(chǎng)分為上升...

【文章頁(yè)數(shù)】：49 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖2.2maRnfc≥時(shí)有交易費(fèi)用影響時(shí)機(jī)會(huì)約束下的投資組合GC=γ，DFdkmc=DFk，即dmcγ<，此時(shí)有0,dmcγ∈束線GC與有效前沿AB有一個(gè)交點(diǎn)，則模型(2.14)的最優(yōu)）。將式（2.17）代入（2.15）式中....

maRnfc≥時(shí)有交易費(fèi)用影響時(shí)機(jī)會(huì)約束下的投資組合，DFdkmc=dmcγ<，此時(shí)有0,dmcγ∈GC與有效前沿AB有一個(gè)交點(diǎn)，則模型(2.14)的最優(yōu)式（2.17）代入（2.15）式中可得最優(yōu)解。即dmcγ>，此時(shí)有,dm....

本文編號(hào)：4011999