發(fā)布時間：2017-08-02 10:28

  本文關(guān)鍵詞：逆向GLS模型、IPO估值泡沫與政治聯(lián)系

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【摘要】：IPO價格高估,大股東、高管減持,既分割中小投資者利益,又影響資源配置效率,從而危害市場的公平和效率。導(dǎo)致我國股票市場IPO"高發(fā)行價、高募集資金、高市盈率"的"三高"亂象的原因是什么?誰又是IPO高估的受益者?筆者進(jìn)行了理論分析和實證檢驗,筆者將Olhson模型1與GLS模型結(jié)合,構(gòu)造了一個基于可觀察的歷史會計數(shù)據(jù)的股票估值模型,并用這一模型來估計股票的內(nèi)在價值,進(jìn)而估計股票IPO價格偏離率,以此來準(zhǔn)確衡量IPO估值泡沫,為研究政治聯(lián)系和IPO定價之間的關(guān)系提供了一個合理的方法論基礎(chǔ)�；谖覈行“遒Y本市場數(shù)據(jù),實證研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)民營企業(yè)的IPO價格更高,上市公司中有政治聯(lián)系董事會成員的比例越大,IPO價格偏離公司價值程度越高;或者說,民營企業(yè)有政治背景高管的比例越高,其IPO定價越高。這些發(fā)現(xiàn),既有助于我們科學(xué)評估我國股市的公平、效率及其影響因素,也為監(jiān)管部門評估并改進(jìn)上市、退市制度提供可資借鑒的政策含義。
【作者單位】： 中央財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院;云南民族大學(xué)管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： IPO定價 泡沫 政治聯(lián)系
【基金】：國家自然科學(xué)基金項目“股票價格操作行為的度量、手段與經(jīng)濟(jì)后果:基于中國市場的經(jīng)濟(jì)研究”(項目號:70772037)
【分類號】：F832.51;F275
【正文快照】： 一、引言由于沒有歷史交易價格,精準(zhǔn)地確定IPO(InitialPublic Offerings,首次公開發(fā)行)價格非常困難。正因為如此,我國股票市場IPO高發(fā)行價現(xiàn)象普遍存在,它從最基礎(chǔ)的層面上扭曲了市場配置資源的功能,助長了造假和違法違規(guī)行為。由于新股定價涉及各發(fā)行主體(上市公司、承銷商

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本文編號：608830