發(fā)布時間：2017-08-03 12:18

  本文關(guān)鍵詞：債券與銀行貸款兩類融資方式對企業(yè)投資效率影響的比較研究

  更多相關(guān)文章： 債券融資 銀行貸款融資 投資效率 融資方式

【摘要】：企業(yè)債務(wù)融資主要是通過三種渠道：商業(yè)信用、銀行貸款、公司（企業(yè)）債券。公司（企業(yè)）債券是從2007年開始迅速發(fā)展，逐漸成為重要的債務(wù)融資方式，，銀行貸款是我國上市公司主要的債務(wù)融資來源。債券與銀行貸款兩類融資方式有不同的契約機制，債券是基于市場的契約，而銀行貸款是基于金融中介的契約，這就決定了債券是“硬約束”，而銀行貸款是“軟約束”。由此，它們發(fā)揮的債務(wù)治理功效是不同的，主要表現(xiàn)在現(xiàn)金流約束和破產(chǎn)威脅兩面。因為治理功效的強弱程度不同，所以會產(chǎn)生不同的經(jīng)濟后果。 研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)通過債券融資后，企業(yè)的投資效率顯著提高；但是選擇銀行貸款融資的企業(yè)，取得融資額后，企業(yè)的投資效率并沒有提高；相比于銀行貸款融資對企業(yè)投資效率的影響，債券融資的效應(yīng)更為顯著。那些成長性好、公司聲譽高、經(jīng)營風(fēng)險小、信息不對稱程度較小、規(guī)模較大的企業(yè)傾向于債券融資，而那些資產(chǎn)負債率高、成長性低、公司信譽低、經(jīng)營風(fēng)險大、信息不對稱程度較大的企業(yè)傾向于銀行貸款融資。但是凈資產(chǎn)收益率卻沒有與兩類債務(wù)融資顯著性相關(guān)關(guān)系，這可能是由于經(jīng)營效益好的企業(yè)可以選擇的融資方式較多，除了通過內(nèi)源融資，也可能選擇股票融資。 整體來看，債券融資起到了更好的過濾作用，讓有好項目的好企業(yè)以較低的融資成本獲得融資，抑制企業(yè)的過度投資行為，提高企業(yè)投資效率�，F(xiàn)階段在發(fā)展企業(yè)債券市場時，要對債券發(fā)行主體進行嚴格的限定，保持“高門檻”；同時，必須完善債券評級、破產(chǎn)制度，才能確保債券融資發(fā)揮更好的治理效應(yīng)。
【關(guān)鍵詞】：債券融資 銀行貸款融資 投資效率 融資方式
【學(xué)位授予單位】：東華大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F275;F832.51;F832.4
【目錄】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-8
• 目錄8-11
• 第1章 緒論11-19
• 1.1 研究動因11-13
• 1.2 研究意義13-14
• 1.2.1 理論意義13
• 1.2.2 現(xiàn)實意義13-14
• 1.3 研究內(nèi)容與基本框架14-18
• 1.3.1 研究內(nèi)容14-16
• 1.3.2 技術(shù)路線圖16-17
• 1.3.3 基本框架17-18
• 1.4 研究方法及創(chuàng)新點18-19
• 1.4.1 研究的方法18
• 1.4.2 研究的創(chuàng)新點18-19
• 第2章 文獻回顧19-36
• 2.1 概念界定19-25
• 2.1.1 投資效率含義19-20
• 2.1.2 投資效率衡量指標20-22
• 2.1.3 公司債券與企業(yè)債券22-25
• 2.2 債務(wù)融資對企業(yè)投資效率影響的研究綜述25-29
• 2.2.1 債務(wù)整體水平角度的研究25-26
• 2.2.2 銀行貸款融資對企業(yè)投資效率影響的研究26-27
• 2.2.3 債務(wù)融資來源對企業(yè)投資效率影響的比較研究27-29
• 2.3 兩類債務(wù)融資方式選擇的影響因素的研究綜述29-35
• 2.3.1 基礎(chǔ)利率成本29-32
• 2.3.2 信息不對稱引起的成本32-33
• 2.3.3 債務(wù)再談判33-35
• 2.4 本章小結(jié)35-36
• 第3章 理論分析36-46
• 3.1 債券與銀行貸款兩類融資方式比較研究的理論基礎(chǔ)36-38
• 3.1.1 現(xiàn)金流約束與債務(wù)治理36
• 3.1.2 破產(chǎn)威脅與債務(wù)治理36-37
• 3.1.3 “軟硬”約束37-38
• 3.2 投資決策影響融資方式的理論分析38-40
• 3.2.1 基于MM理論38
• 3.2.2 基于契約理論38-40
• 3.3 債券與銀行貸款兩類融資方式選擇的理論分析40-46
• 3.3.1 信息生產(chǎn)與兩類債務(wù)融資方式選擇40-42
• 3.3.2 監(jiān)督機制與兩類債務(wù)融資方式選擇42-43
• 3.3.3 債務(wù)再談判與兩類債務(wù)融資方式選擇43-44
• 3.3.4 提出假設(shè)44-46
• 第4章 債券與銀行貸款兩類融資方式對企業(yè)投資效率影響的比較研究46-65
• 4.1 數(shù)據(jù)選取及樣本設(shè)計46-47
• 4.2 模型設(shè)計與變量定義47-49
• 4.2.1 模型設(shè)計47-48
• 4.2.2 變量定義48-49
• 4.3 樣本的描述性統(tǒng)計49-56
• 4.3.1 樣本數(shù)量的描述性統(tǒng)計49-51
• 4.3.2 債務(wù)來源結(jié)構(gòu)的描述性統(tǒng)計51-53
• 4.3.3 樣本所有變量的統(tǒng)計性描述53-56
• 4.4 相關(guān)性分析56-57
• 4.5 回歸檢驗及分析57-60
• 4.6 穩(wěn)健性檢驗60-65
• 4.6.1 穩(wěn)健性檢驗的相關(guān)性分析61
• 4.6.2 穩(wěn)健性檢驗的回歸檢驗及分析61-65
• 第5章 債券與銀行貸款兩類融資方式選擇的實證研究65-73
• 5.1 模型設(shè)計與變量選擇65-68
• 5.2 Logistic回歸模型的描述性統(tǒng)計68-70
• 5.3 回歸檢驗及分析70-73
• 第6章 研究結(jié)論和建議73-78
• 6.1 研究結(jié)論73-74
• 6.2 政策建議74-77
• 6.2.1 強化銀行的監(jiān)督功能74
• 6.2.2 發(fā)展債券市場74-75
• 6.2.3 完善債券的信用評級75-76
• 6.2.4 完善破產(chǎn)償債機制76-77
• 6.3 研究局限性77-78
• 參考文獻78-83
• 攻讀學(xué)位期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文83-84
• 致謝84

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 唐松;楊勇;孫錚;;金融發(fā)展、債務(wù)治理與公司價值——來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J];財經(jīng)研究;2009年06期

2 李維安;姜濤;;公司治理與企業(yè)過度投資行為研究——來自中國上市公司的證據(jù)[J];財貿(mào)經(jīng)濟;2007年12期

3 李湛;曹萍;;銀行主導(dǎo)融資下企業(yè)債券市場的發(fā)展:替代還是互補——從契約期限看銀行貸款和企業(yè)債券的選擇[J];當代財經(jīng);2009年06期

4 劉星;彭程;;負債融資與企業(yè)投資決策:破產(chǎn)風(fēng)險視角的互動關(guān)系研究[J];管理工程學(xué)報;2009年01期

5 伍利娜;陸正飛;;企業(yè)投資行為與融資結(jié)構(gòu)的關(guān)系——基于一項實驗研究的發(fā)現(xiàn)[J];管理世界;2005年04期

6 談多嬌;;企業(yè)債務(wù)融資方式選擇[J];管理現(xiàn)代化;2008年01期

7 宋淑琴;;信息披露質(zhì)量與債務(wù)治理效應(yīng)——基于銀行貸款與債券的對比分析[J];財經(jīng)問題研究;2013年03期

8 宋淑琴;;信貸契約要素治理效應(yīng)研究——來自中國非金融類上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J];湖南財政經(jīng)濟學(xué)院學(xué)報;2011年05期

9 朱磊;潘愛玲;;負債對企業(yè)非效率投資行為影響的實證研究——來自中國制造業(yè)上市公司的面板數(shù)據(jù)[J];經(jīng)濟與管理研究;2009年02期

10 童盼,陸正飛;負債融資、負債來源與企業(yè)投資行為——來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J];經(jīng)濟研究;2005年05期

本文編號：614352