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典型事實下基于混合Copula函數(shù)的能源期貨市場極端風(fēng)險傳染研究

發(fā)布時間:2020-05-29 04:23
【摘要】:金融風(fēng)險管理歷來便是學(xué)術(shù)界和實務(wù)界關(guān)注的重點,隨著經(jīng)濟全球化的不斷推進,在推動了不同國家與地區(qū)市場相互發(fā)展的同時,也讓金融風(fēng)險的傳染日益加劇,即當(dāng)一個金融市場發(fā)生風(fēng)險危機事件時,其他金融市場很可能會受到其傳染而發(fā)生風(fēng)險危機事件,給社會經(jīng)濟發(fā)展帶來危害,因此,研究金融風(fēng)險的傳染至關(guān)重要。盡管現(xiàn)有研究較少關(guān)注能源期貨市場的金融風(fēng)險傳染問題,但是能源期貨作為金融市場的重要組成部分,在全球一體化的背景下同樣容易受到風(fēng)險傳染,從而對能源期貨市場的風(fēng)險傳染展開研究同樣至關(guān)重要。此外,相對于一般風(fēng)險而言,極端風(fēng)險傳染一旦發(fā)生,將給經(jīng)濟帶來毀滅性打擊,所以在研究風(fēng)險傳染的時候,要更加關(guān)注極端風(fēng)險傳染。進一步,要對極端風(fēng)險進行管理,首先需要對風(fēng)險傳染進行測度,然而在對風(fēng)險傳染進行測度時,要考慮典型事實對其的影響,只有將典型事實特征考慮之后風(fēng)險傳染的測量結(jié)果才會準確,基于此,本論文以典型事實約束下的能源期貨市場極端風(fēng)險傳染為研究主題便具有理論價值和實踐意義。要在典型事實特征約束下研究能源期貨市場的極端風(fēng)險傳染,首先需要在典型事實特征約束下計算金融市場收益率的殘差,其次根據(jù)所計算的殘差,擬合其邊緣分布,最后以邊緣分布為依據(jù)來測度金融市場之間的相依關(guān)系。即首先需要對金融市場的典型事實特征進行挖掘和計量,為金融收益率殘差建立模型,其次根據(jù)典型事實特征的結(jié)果來確定一個能夠準確描述能源期貨市場之間相依結(jié)構(gòu)的模型,最后根據(jù)這些模型來對實際數(shù)據(jù)進行一個實證研究。針對以上問題,本論文在逐一對上述問題的研究基礎(chǔ)之上,得到的主要結(jié)論如下:首先,本文用基本的統(tǒng)計檢驗方法來測量能源期貨市場的典型事實特征,發(fā)現(xiàn)能源期貨市場存在著諸如尖峰厚尾、有偏、自相關(guān)和異方差等多種典型事實特征,然后用AR(1)-GARCH(1,1)-t對能源期貨收益率殘差進行建模,得到了標準的收益率序列。在對標準收益率序列進行概率積分變換后,使用K-S檢驗其是否服從[0,1]均勻分布,檢驗結(jié)果表明標準收益率序列服從[0,1]均勻分布,因此采用AR(1)-GARCH(1,1)-t模型對于能源期貨收益率建模是合適的,能夠很好地描述能源期貨收益率序列中重要的典型事實特征。其次,通過對典型事實特征的檢驗和刻畫,本文發(fā)現(xiàn)這些典型事實特征使得能源期貨市場之間呈現(xiàn)出非線性特征以及復(fù)雜的尾部相依關(guān)系,而混合Copula恰好能刻畫金融市場之間的這些特征,因此本文將采用混合Copula來研究能源期貨市場之間的極端風(fēng)險傳染。本文運用混合Copula函數(shù)分別測度出次貸危機發(fā)生前后國際能源期貨市場與國內(nèi)能源期貨市場相應(yīng)的尾部相依系數(shù),經(jīng)過比較次貸危機前后的尾部相依系數(shù),得到了次貸危機發(fā)生后國際能源期貨市場和國內(nèi)能源期貨市場的極端風(fēng)險傳染特征。實證結(jié)果表明,在次貸危機爆發(fā)后,國際能源期貨市場與國內(nèi)能源期貨市場之間的下尾部相依系數(shù)顯著增加,說明次貸危機的發(fā)生增加了能源期貨市場之間的極端下跌聯(lián)系,即國際能源期貨市場和國內(nèi)能源期貨市場之間發(fā)生了極端風(fēng)險傳染。
【圖文】:

技術(shù)路線圖


技術(shù)路線圖

自相關(guān)檢驗,期貨,能源,收益率


SHRY圖 4-1 能源期貨收益率自相關(guān)檢驗圖由上圖得知,三個能源期貨市場收益率序列存在自相關(guān)性,基于此,需要在下文的研究中把自相關(guān)性特征考慮進去。通過三個能源期貨收益率序列基本描述性統(tǒng)計結(jié)果可知,三個能源期貨市場拒絕正態(tài)分布假設(shè),具有顯著的尖峰厚尾特征。接下來,本文將根據(jù) QQ 統(tǒng)計量分析法作出三個能源期貨市場收益率序列 QQ 圖,,進一步挖掘收益率分布的尾部特征,如下圖 4-2:
【學(xué)位授予單位】:成都理工大學(xué)
【學(xué)位級別】:碩士
【學(xué)位授予年份】:2019
【分類號】:F224;F724.5;F764

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