發(fā)布時(shí)間：2018-01-02 04:12

  本文關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)對(duì)上市公司投資效率影響的實(shí)證研究　出處：《經(jīng)濟(jì)縱橫》2017年05期 　論文類(lèi)型：期刊論文

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【摘要】：選取2008~2014年1484家A股上市公司和宣告并實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的249家上市公司為樣本,從股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施和高管激勵(lì)比例兩個(gè)層面檢驗(yàn)股權(quán)激勵(lì)對(duì)上市公司投資效率的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn),股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施整體上提高了上市公司的投資效率,既能緩解上市公司投資不足,也能抑制其過(guò)度投資行為;高管激勵(lì)比例與非效率投資程度整體呈負(fù)相關(guān)關(guān)系;高管激勵(lì)比例與上市公司投資不足程度顯著負(fù)相關(guān),而與過(guò)度投資呈U型曲線(xiàn)關(guān)系,拐點(diǎn)位置在51%左右。因此,應(yīng)穩(wěn)妥深化高管股權(quán)激勵(lì)改革,在全面總結(jié)國(guó)內(nèi)外相關(guān)改革經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步完善股權(quán)激勵(lì)制度及相關(guān)配套政策與措施,防止股權(quán)激勵(lì)改革的異化發(fā)展。對(duì)于已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司,應(yīng)根據(jù)自身情況,逐步提高授予高管的股權(quán)激勵(lì)數(shù)量占激勵(lì)總量的比例,以緩解投資不足問(wèn)題,并抑制過(guò)度投資行為,提高上市公司的投資效率。
[Abstract]:From 2008 to 2014, 1484 A-share listed companies and 249 listed companies that announced and implemented equity incentive plan were selected as samples. The effect of equity incentive on the investment efficiency of listed companies is tested from two aspects: the implementation of equity incentive plan and the proportion of executive incentive. The results show that the implementation of equity incentive plan improves the investment efficiency of listed companies as a whole. It can not only alleviate the underinvestment of listed companies, but also restrain their excessive investment behavior; There is a negative correlation between the proportion of incentive and the degree of inefficient investment. The proportion of executive incentive is negatively correlated with the degree of underinvestment of listed companies, while it is U-shaped with over-investment, the inflection point is about 51%. Therefore, we should deepen the reform of executive equity incentive. On the basis of summing up the experience and lessons of relevant reform at home and abroad, we further improve the equity incentive system and related supporting policies and measures. To prevent the alienation development of equity incentive reform. For listed companies that have implemented equity incentive, we should gradually increase the proportion of equity incentive awarded to senior executives in the total incentive according to their own situation. In order to alleviate the problem of insufficient investment, restrain excessive investment behavior and improve the investment efficiency of listed companies.
【作者單位】： 吉林大學(xué)數(shù)量經(jīng)濟(jì)研究中心;吉林大學(xué)商學(xué)院;
【基金】：教育部人文社會(huì)科學(xué)重點(diǎn)研究基地重大項(xiàng)目(編號(hào):16JJD790016) 國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目(編號(hào):71273112)的成果
【分類(lèi)號(hào)】：F272.92;F832.51
【正文快照】： 在MM理論所描述的資本市場(chǎng)條件下,企業(yè)的投資決策與資本結(jié)構(gòu)和融資方式均無(wú)關(guān)。但現(xiàn)實(shí)中,一方面,信息不對(duì)稱(chēng)使企業(yè)在外部融資過(guò)程中面臨融資約束而導(dǎo)致投資不足;另一方面,管理者出于私人利益最大化而傾向于耗盡企業(yè)的自由現(xiàn)金流,從而導(dǎo)致過(guò)度投資。為緩解企業(yè)投資不足并抑制管

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