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股權(quán)眾籌投資標(biāo)準(zhǔn)流程圖文完整版

發(fā)布時間:2015-03-11 11:59

       

股權(quán)眾籌投資標(biāo)準(zhǔn)流程圖文完整版


       由于天使投資人精力有限,僅憑單打獨斗獲得成功的機率越來越小,通過分享、眾籌的方式進而促進行業(yè)生態(tài)發(fā)展已成為行業(yè)新的趨勢。


  目前,股權(quán)眾籌投資典型流程如下(具體操作過程中,由于項目、平臺等差異,或有順序上的變更,但包括云籌在內(nèi)的大多數(shù)股權(quán)眾籌平臺,基本流程均如下方所述):


  1. 項目篩選—>2.創(chuàng)業(yè)者約談—>3.確定領(lǐng)投人—>4.引進跟投人—>5.簽訂投資框架協(xié)議(TermSheet)— >6.設(shè)立有限合伙企業(yè)—>7.注冊公司—>8.工商變更/增資—>9.簽訂正式投資協(xié)議—>10.投后管理— >11.退出(天使合投典型流程)


 。1)項目篩選


  如何低成本、高效率的篩選出優(yōu)質(zhì)項目是股權(quán)眾籌的第一步。以云籌為例,創(chuàng)業(yè)者需要項目的基本信息、團隊信息、商業(yè)計劃書上傳至云籌平臺,由平臺經(jīng)驗豐富且高效的投資團隊對每一個項目做出初步質(zhì)量審核,,并幫助信息不完整的項目完善必要信息,提升商業(yè)計劃書質(zhì)量。項目通過審核后,創(chuàng)業(yè)者就可以在平臺上與投資人進行聯(lián)絡(luò)。


  (2)創(chuàng)業(yè)者約談


  天使投資的投資標(biāo)的主要為初創(chuàng)型企業(yè),企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)研發(fā)正處于起步階段,幾乎沒有市場收入。因此,傳統(tǒng)的盡調(diào)方式不適合天使投資,而決定投資與否的關(guān)鍵因素就是投資人與創(chuàng)業(yè)者之間的溝通。在調(diào)研的過程中,多數(shù)投資人均表示,創(chuàng)始團隊是評估項目的首要標(biāo)準(zhǔn),畢竟事情是人做出來的,即使項目在目前階段略有瑕疵,只要創(chuàng)始團隊學(xué)習(xí)能力強、有格局、有誠信,投資人也愿意對其進行投資。


  (3)確定領(lǐng)投人


  優(yōu)秀的領(lǐng)投人是天使合投能否成功的關(guān)鍵所在。領(lǐng)投人通常為職業(yè)投資人,在某個領(lǐng)域有豐富的經(jīng)驗,具有獨立的判斷力、豐富的行業(yè)資源和影響力以及很強的風(fēng)險承受能力,能夠?qū)I(yè)的協(xié)助項目完善BP、確定估值、投資條款和融資額,協(xié)助項目路演,完成本輪跟投融資。在整個眾籌的過程中,由領(lǐng)投人領(lǐng)投項目,負(fù)責(zé)制定投資條款,并對項目進行投后管理、出席董事會以及后續(xù)退出。通常情況下,領(lǐng)投人可以獲得5%-20%的利益分成(CarriedInterests)作為權(quán)益,具體比例根據(jù)項目和領(lǐng)投人共同決定。


 。4)引進跟投人

 

       

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       (募集資金的5大要件)


  跟投人在眾籌的過程中同樣扮演著重要的角色,通常情況下,跟投人不參與公司的重大決策,也不進行投資管理。跟投人通過跟投項目,獲取投資回報。同時,跟投人有全部的義務(wù)和責(zé)任對項目進行審核,領(lǐng)投人對跟投人的投資決定不負(fù)任何責(zé)任。


 。5)簽訂Termsheet


       

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  (投資框架協(xié)議,對目標(biāo)項目達成初步投資框架)


  Termsheet 是投資人與創(chuàng)業(yè)企業(yè)就未來的投資合作交易所達成的原則性約定,除約定投資人對被投資企業(yè)的估值和計劃投資金額外,還包括被投資企業(yè)應(yīng)負(fù)的主要義務(wù)和投資者要求得到的主要權(quán)利,以及投資交易達成的前提條件等內(nèi)容。Termsheet是在雙方正式簽訂投資協(xié)議前,就重大事項簽訂的意向性協(xié)議,除了保密條款、不與第三人接觸條款外,該協(xié)議本身并不對協(xié)議簽署方產(chǎn)生全面約束力。


  天使投資的termsheet主要約定價格和控制兩個方面:價格包括企業(yè)估值、出讓股份比例等,實際上就是花多少錢,買多少股;控制條款包括董事會席位、公司治理等方面。對于早期創(chuàng)業(yè)者來說,如何快速獲取第一筆投資尤其重要。因此,盡可能的簡化投資條款,在很多時候反而對創(chuàng)業(yè)者和投資人都相對有利。近年來,天使投資termsheet有逐步簡化的趨勢,IDG、真格基金等推出一頁紙TermSheet,僅包含投資額、股權(quán)比例、董事會席位等關(guān)鍵條款,看上去一目了然,非常簡單易懂。


 。6)設(shè)立有限合伙企業(yè)


  在合投的過程中,領(lǐng)投人與跟投人入股創(chuàng)業(yè)企業(yè)通常有兩種方式:一是設(shè)立有限合伙企業(yè)以基金的形式入股,其中領(lǐng)投人作為GP,跟投人作為LP;另一種則是通過簽訂代持協(xié)議的形式入股,領(lǐng)投人負(fù)責(zé)代持并擔(dān)任創(chuàng)業(yè)企業(yè)董事。


  采用這種方式入股創(chuàng)業(yè)企業(yè)主要基于以下兩方面原因:


  一是法律層面,微信公眾號股票研究院通過了解我國《證券法》和《公司法》對公開發(fā)行證券有明確的界定,《公司法》要求非上市公司股東人數(shù)不能超200人,有限責(zé)任公司股東人數(shù)不得超過50人!蹲C券法》則規(guī)定,向“不特定對象發(fā)行證券”以及“向特定對象發(fā)行證券累計超過200人”的行為屬于公開發(fā)行證券,必須通過證監(jiān)會核準(zhǔn),由證券公司承銷。為規(guī)避法律紅線,天使合投實行的投資模式是借用有限合伙制的“殼”,即投資人先組建有限合伙企業(yè),領(lǐng)投人作為GP,跟投人作為LP,再通過有限合伙企業(yè)整體入股創(chuàng)業(yè)公司。


  二是稅負(fù)層面,采用有限合伙形式可有效避免雙重稅負(fù),有限合伙企業(yè)不作為所得稅納稅主體,合伙制企業(yè)采取“先分后稅”方式,由合伙人分別繳納個人所得稅(合伙人為自然人)或企業(yè)所得稅(合伙人為法人),合伙企業(yè)如不分配利潤,合伙企業(yè)和合伙人均無需交納所得稅。


 。7)注冊公司


  投資完成后,創(chuàng)業(yè)企業(yè)若已經(jīng)注冊公司,則直接增資;若沒有注冊公司,則新注冊公司并辦理工商變更。公司注冊流程如下圖所示:


  公司進行設(shè)立登記時,應(yīng)提供公司章程。公司章程是指公司依法制定的、規(guī)定公司名稱、住所、經(jīng)營范圍、經(jīng)營管理制度等重大事項的基本文件,也是公司必備的規(guī)定公司組織及活動基本規(guī)則的書面文件。


  公司章程包括:公司名稱和住所、經(jīng)營范圍、注冊資本、股東的姓名、出資方式、出資額、股東的權(quán)利和義務(wù)、股東轉(zhuǎn)讓出資的條件、公司的機構(gòu)及其產(chǎn)生辦法、職權(quán)、議事規(guī)則、公司的法定代表人、財務(wù)、會計、利潤分配及勞動用工制度、公司的解散事由與清算辦法等條款。創(chuàng)業(yè)企業(yè)完成融資后,需要對公司章程相應(yīng)條款進行修改,除注冊資本、股東外,還包括投資方要求更改的部分條款。


 。8)簽訂正式投資協(xié)議


       

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 。ê炗喺酵顿Y協(xié)議)


  正式投資協(xié)議是天使投資過程中的核心交易文件,包含了termsheet中的主要條款。正式投資協(xié)議主要規(guī)定了投資人支付投資款的義務(wù)及其付款后獲得的股東權(quán)利,并以此為基礎(chǔ)規(guī)定了與投資人相對應(yīng)的公司和創(chuàng)始人的權(quán)利義務(wù)。協(xié)議內(nèi)的條款可以由投融資雙方根據(jù)需要選擇增減。


 。9)投后管理及退出


  除資金以外,天使投資人利用自身的經(jīng)驗與資源為創(chuàng)業(yè)者提供投后管理服務(wù)可以幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)更快成長。同時,類似于云籌這樣的股權(quán)眾籌平臺,也會在企業(yè)完成眾籌后,為創(chuàng)業(yè)者和投資人設(shè)立投后管理的對接渠道,使雙方能夠無障礙溝通。


  投后管理服務(wù)包括:發(fā)展戰(zhàn)略及產(chǎn)品定位輔導(dǎo)、財務(wù)及法務(wù)輔導(dǎo)、幫助企業(yè)招聘人才、幫助企業(yè)拓展業(yè)務(wù)、幫助企業(yè)再融資等方面。


 。10)退出


  退出是天使投資資金流通的關(guān)鍵所在,只有完成了有效的退出才能將初創(chuàng)企業(yè)成長所帶來的賬面增值轉(zhuǎn)換為天使投資人的實際收益。天使投資主要的退出方式包括:VC接盤、并購?fù)顺觥⒐芾韺踊刭、IPO、破產(chǎn)清算等。股權(quán)眾籌在B輪之前很少退出,在B輪之后有合適的機會可以考慮退出,但好的項目一般會跟到最后。按照慣例,天使投資在退出時通常會有一定的折扣,折扣部分以現(xiàn)金或等值股份給予創(chuàng)始團隊或以老股形式賣給下輪投資人。因此,天使投資在A、B輪退出收益不高。

 

       

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       來源:中商情報網(wǎng)

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本文編號:17620

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