發(fā)布時間：2020-10-18 02:21

　　 創(chuàng)新是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的動力源泉,可以為企業(yè)創(chuàng)造高額壟斷利潤和實現(xiàn)經(jīng)濟可持續(xù)增長(Solow,1956)。但由于企業(yè)創(chuàng)新的公共物品正外部性,企業(yè)承擔了全部創(chuàng)新成本而無法獨享創(chuàng)新收益,因此導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新投入低于社會最優(yōu)水平,此時就需要政府對企業(yè)創(chuàng)新進行干預(yù)以實現(xiàn)社會福利最大化(Arrow,1962)。事實上由于近年來國際科技競爭日益加劇,世界上各個國家都采取稅收優(yōu)惠、政府補貼和融資便利等諸多措施激勵企業(yè)創(chuàng)新,并且取得了卓有成效的成績(OECD, 2011)。我國政府從1991年開始頒布高新技術(shù)企業(yè)認定政策及采取財政、稅收、金融等諸多配套措施激勵企業(yè)創(chuàng)新,在2008年開始在全國范圍內(nèi)認定高新技術(shù)企業(yè)、實行稅收優(yōu)惠和統(tǒng)一認定標準、規(guī)范操作程序,并于2016年進行重新修訂,進一步降低認定標準和加大對中小企業(yè)的認定力度。雖然近二十幾年來我國企業(yè)研發(fā)投入逐步增長,但仍然低于世界發(fā)達國家和部分亞洲國家,制約了我國企業(yè)自主創(chuàng)新能力、企業(yè)績效的提高和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。因此,探討高新技術(shù)企業(yè)認定政策的經(jīng)濟后果,對于促進企業(yè)增加研發(fā)投入、提高企業(yè)績效和實現(xiàn)建設(shè)創(chuàng)新型國家的目標都具有重要的現(xiàn)實意義。本文從三個方面考察了高新技術(shù)企業(yè)認定的經(jīng)濟后果：第一,探討了高新技術(shù)企業(yè)認定對企業(yè)創(chuàng)新的激勵效應(yīng),并進一步分析了不同制度環(huán)境下高新技術(shù)企業(yè)認定對企業(yè)創(chuàng)新的激勵效應(yīng)的差異；第二,探討了高新技術(shù)企業(yè)認定對企業(yè)財務(wù)績效的影響,并進一步分析了高新技術(shù)企業(yè)認定對企業(yè)財務(wù)績效的作用機制；第三,探討了高新技術(shù)企業(yè)認定公告的市場反應(yīng),分析高新技術(shù)企業(yè)認定對企業(yè)股價的影響。在回顧和總結(jié)政府干預(yù)企業(yè)創(chuàng)新的經(jīng)濟后果和企業(yè)創(chuàng)新的經(jīng)濟后果的文獻后,本文首先從理論上分析了高新技術(shù)企業(yè)認定對企業(yè)創(chuàng)新、企業(yè)財務(wù)績效和股價的影響,之后采用2005-2014年的中國A股高新技術(shù)上市公司的數(shù)據(jù)為樣本進行實證檢驗,本文的研究主要得出了以下三個方面的結(jié)論：第一,通過對不同制度環(huán)境下高新技術(shù)企業(yè)認定對企業(yè)創(chuàng)新影響的實證分析,本文發(fā)現(xiàn),高新技術(shù)企業(yè)認定顯著激勵了企業(yè)創(chuàng)新,而且在政府干預(yù)較多、知識產(chǎn)權(quán)保護程度較低、金融發(fā)展水平較低和中介組織發(fā)育程度較低的地區(qū),高新技術(shù)企業(yè)認定的創(chuàng)新激勵效應(yīng)更加顯著。這些研究結(jié)果表明,在我國政府干預(yù)較多、知識產(chǎn)權(quán)保護程度較低、金融發(fā)展水平較低和中介組織發(fā)育程度較低的制度背景下,高新技術(shù)企業(yè)認定作為一種正式制度,有助于緩解其他落后制度對企業(yè)創(chuàng)新的阻礙作用,能夠幫助企業(yè)獲得創(chuàng)新資源,促進企業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展。第二,通過檢驗企業(yè)創(chuàng)新和稅收優(yōu)惠對高新技術(shù)企業(yè)認定與企業(yè)財務(wù)績效關(guān)系的影響,本文發(fā)現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新和稅收優(yōu)惠在高新技術(shù)企業(yè)認定與企業(yè)財務(wù)績效的關(guān)系中共同顯著發(fā)揮了部分中介效應(yīng),共同中介效應(yīng)為0.0029。且企業(yè)創(chuàng)新和稅收優(yōu)惠分別在高新技術(shù)企業(yè)認定與企業(yè)財務(wù)績效的關(guān)系中發(fā)揮了獨立的部分中介效應(yīng),而且稅收優(yōu)惠的部分中介作用顯著高于企業(yè)創(chuàng)新的部分中介作用。同時,高新技術(shù)企業(yè)認定對企業(yè)財務(wù)績效的直接作用顯著,直接效應(yīng)為0.0153。這些研究結(jié)果表明,高新技術(shù)企業(yè)認定促進企業(yè)財務(wù)績效提升的作用機制存在兩條途徑,一條是通過幫助企業(yè)獲取資源和規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險的直接影響途徑,另一條是以企業(yè)創(chuàng)新和稅收優(yōu)惠為中介變量的間接影響途徑,間接途徑低于直接途徑。第三,通過運用事件研究法首次探討上市公司高新技術(shù)企業(yè)認定公告的市場反應(yīng),本文發(fā)現(xiàn)公告日市場反應(yīng)為負但不顯著,并沒有足夠證據(jù)顯示投資者對上市公司獲得的高新技術(shù)企業(yè)認定給予較高定價。進一步分組檢驗發(fā)現(xiàn),在高新技術(shù)企業(yè)認定公告期間,相對于對照組,中小高新技術(shù)上市公司、民營高新技術(shù)上市公司和2008年后新認定的高新技術(shù)企業(yè)的市場反應(yīng)都更差,說明投資者預(yù)期這些公司通過高新技術(shù)企業(yè)認定后,高新技術(shù)企業(yè)認定政策強制性要求公司增加創(chuàng)新投入,將會進一步加重這些公司的資金困難,因此會導(dǎo)致短期內(nèi)出現(xiàn)較大的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險,從而導(dǎo)致股價的異常波動�？傮w來說,本文沒有發(fā)現(xiàn)支持投資者對企業(yè)獲得高新技術(shù)企業(yè)認定給予較高定價的證據(jù),但市場確實將企業(yè)獲得高新技術(shù)企業(yè)認定視為一種與企業(yè)價值相關(guān)的信息。這些研究結(jié)果表明由于我國股票市場的不完善和投資者存在短視行為,投資者未能合理評估企業(yè)研發(fā)投資的價值,這也在一定程度上反映了我國股票市場支持企業(yè)成為自主創(chuàng)新主體的動力不足。總體來說,本文通過對高新技術(shù)企業(yè)認定對企業(yè)創(chuàng)新、企業(yè)財務(wù)績效和股價的影響的研究,發(fā)現(xiàn)我國高新技術(shù)企業(yè)認定政策有效地激勵了企業(yè)創(chuàng)新和促進了企業(yè)財務(wù)績效提升,且企業(yè)創(chuàng)新和稅收優(yōu)惠顯著地在高新技術(shù)企業(yè)認定與企業(yè)財務(wù)績效的關(guān)系中發(fā)揮了部分中介作用,說明我國高新技術(shù)企業(yè)認定政策是科學(xué)的和合理的,但由于資本市場的不完善和投資者短視行為的存在,導(dǎo)致投資者并沒有對上市公司獲得高新技術(shù)企業(yè)認定資格給予較高定價,我國股票市場尚未有效支持企業(yè)成為技術(shù)創(chuàng)新主體。因此,本文認為,要充分發(fā)揮高新技術(shù)企業(yè)認定政策的創(chuàng)新激勵效應(yīng)和財務(wù)績效效應(yīng),應(yīng)加強制度環(huán)境建設(shè)和資本市場建設(shè),營造有利于企業(yè)創(chuàng)新的環(huán)境氛圍,從而促進企業(yè)從外部獲取更多創(chuàng)新資源,并進而提高自主創(chuàng)新能力和企業(yè)績效,這將有利于促進我國科技競爭力的提高和加快實現(xiàn)我國建立創(chuàng)新型國家的戰(zhàn)略目標。
【學(xué)位單位】：武漢大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位年份】：2016
【中圖分類】：F276.44
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1 緒論
    1.1 研究背景
        1.1.1 理論背景
        1.1.2 現(xiàn)實背景
    1.2 研究目標與意義
        1.2.1 研究目標
        1.2.2 研究意義
    1.3 主要內(nèi)容與研究框架
    1.4 研究方法
    1.5 本文創(chuàng)新點
2 文獻綜述
    2.1 政府干預(yù)企業(yè)創(chuàng)新的經(jīng)濟后果研究
        2.1.1 政府干預(yù)對企業(yè)創(chuàng)新的影響研究
        2.1.2 政府干預(yù)創(chuàng)新對企業(yè)績效的影響研究
    2.2 企業(yè)創(chuàng)新的經(jīng)濟后果研究
        2.2.1 企業(yè)創(chuàng)新對企業(yè)財務(wù)績效的影響研究
        2.2.2 企業(yè)創(chuàng)新的市場反應(yīng)研究
    2.3 文獻述評
3 理論基礎(chǔ)
    3.1 公共產(chǎn)品理論
    3.2 資源依賴理論
    3.3 信息不對稱理論
    3.4 信號傳遞理論
4 高新技術(shù)企業(yè)認定的企業(yè)創(chuàng)新激勵效應(yīng)研究
    4.1 問題提出
    4.2 制度背景與理論分析
        4.2.1 制度背景分析
        4.2.2 理論分析和研究假設(shè)
    4.3 實證研究設(shè)計
        4.3.1 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源
        4.3.2 模型設(shè)定和變量定義
    4.4 實證結(jié)果與分析
        4.4.1 描述性統(tǒng)計分析
        4.4.2 單變量檢驗
        4.4.3 多元回歸分析
    4.5 穩(wěn)健性檢驗
    4.6 本章結(jié)論與啟示
5 高新技術(shù)企業(yè)認定的財務(wù)績效效應(yīng)研究
    5.1 問題提出
    5.2 理論分析和研究假設(shè)
        5.2.1 高新技術(shù)企業(yè)認定與企業(yè)財務(wù)績效
        5.2.2 高新技術(shù)企業(yè)認定與企業(yè)創(chuàng)新
        5.2.3 高新技術(shù)企業(yè)認定與稅收優(yōu)惠
        5.2.4 高新技術(shù)企業(yè)認定、企業(yè)創(chuàng)新、稅收優(yōu)惠與企業(yè)財務(wù)績效
    5.3 實證研究設(shè)計
        5.3.1 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源
        5.3.2 模型設(shè)定和變量定義
    5.4 實證結(jié)果與分析
        5.4.1 描述性統(tǒng)計分析
        5.4.2 多元回歸結(jié)果分析
        5.4.3 穩(wěn)健性檢驗
    5.5 本章結(jié)論與啟示
6 高新技術(shù)企業(yè)認定公告的市場反應(yīng)研究
    6.1 問題提出
    6.2 理論分析和研究假設(shè)
        6.2.1 高新技術(shù)企業(yè)認定與市場反應(yīng)
        6.2.2 高新技術(shù)企業(yè)認定、企業(yè)規(guī)模與市場反應(yīng)
        6.2.3 高新技術(shù)企業(yè)認定、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與市場反應(yīng)
        6.2.4 高新技術(shù)企業(yè)認定、2008年以前是否認定與市場反應(yīng)
    6.3 實證研究設(shè)計
        6.3.1 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源
        6.3.2 模型設(shè)定和變量定義
    6.4 實證結(jié)果與分析
        6.4.1 描述性統(tǒng)計分析
        6.4.2 高新技術(shù)企業(yè)認定公告的市場反應(yīng)
        6.4.3 多元回歸分析
        6.4.4 穩(wěn)健性檢驗
    6.5 本章結(jié)論與啟示
7 結(jié)論與研究展望
    7.1 研究結(jié)論
    7.2 進一步研究展望
參考文獻
攻博期間參與導(dǎo)師項目及發(fā)表論文
致謝

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本文編號：2845657