【摘要】 資金鏈風(fēng)險(xiǎn)是房地產(chǎn)企業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。從2013年開(kāi)始，全國(guó)各地不斷爆出房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商資金鏈斷裂的報(bào)導(dǎo)。房地產(chǎn)行業(yè)的政策近幾年連續(xù)收緊，很多房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商因?yàn)橘Y金鏈斷裂問(wèn)題不得不退出房地產(chǎn)行業(yè)。面對(duì)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)，各個(gè)房地產(chǎn)公司想出各種辦法來(lái)周轉(zhuǎn)資金，維持經(jīng)營(yíng)。江西中江地產(chǎn)股份有限公司是在上海證券交易所上市的房地產(chǎn)上市公司。中江地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目紫金城商業(yè)地產(chǎn)已建成8年，因?yàn)檎胁粊?lái)商家，尚不能開(kāi)業(yè)，造成公司業(yè)主等相關(guān)人員的巨大損失。資金無(wú)法回收，中江地產(chǎn)出現(xiàn)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)。因此，近期中江地產(chǎn)以1.5倍的價(jià)格回收商鋪，用來(lái)解決資金鏈風(fēng)險(xiǎn)。并且從2013年起中江地產(chǎn)的大股東江中集團(tuán)決意轉(zhuǎn)讓中江地產(chǎn)51%的股份，之前多次用股權(quán)質(zhì)押到銀行獲取貸款。受宏觀調(diào)控政策的影響，樓市明顯降溫，各地房地產(chǎn)成交量均有所下滑，存量卻只增不減。中江地產(chǎn)2006年建設(shè)的紫金城至今尚有大部分尚未售出，加上之前回購(gòu)的商鋪，其存貨壓力十分大。而去庫(kù)存化，則需要相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間。目前中江地產(chǎn)的存量大概有100萬(wàn)平方米。由于紫金城之前招商不來(lái)的影響，想要將這一百萬(wàn)平方米的庫(kù)存銷售出去，不是一件易事。資金鏈斷裂會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)利益群體如購(gòu)房者、建筑公司、民間債主等的利益會(huì)受到嚴(yán)重?fù)p傷。“爛尾樓”、“鬼城”等現(xiàn)象影響了城市形象，造成了巨大的資源浪費(fèi)。本文對(duì)房地產(chǎn)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了剖析，主要依據(jù)對(duì)中江地產(chǎn)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)的分析，從獲得的中江地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況的資料和中江地產(chǎn)的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)指標(biāo)分析入手，得出中江地產(chǎn)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)的原因所在，有針對(duì)性的提出相應(yīng)地對(duì)策。 

第1 章 緒 論 

1.1 研究背景及意義 

房地產(chǎn)行業(yè)的崛起，有力地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，吸納了大量的勞動(dòng)力，在擴(kuò)大內(nèi)需等方面起到了重要作用。在新的市場(chǎng)形勢(shì)下，房地產(chǎn)公司能夠破除“資金鏈”困境，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，也是企業(yè)延續(xù)存在和發(fā)展的保證。 

2008年房地產(chǎn)泡沫的破滅，使得原本在市場(chǎng)繁榮掩蓋下而被忽略的房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈的脆弱性問(wèn)題凸顯出來(lái)了。因?yàn)榻鹑谖�機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退，潛在消費(fèi)者的收入和價(jià)格預(yù)期的改變，延遲和減少大額消費(fèi)的消費(fèi)觀的提出，致使房地產(chǎn)企業(yè)正面臨著艱巨的銷售回款壓力。2010年，政策進(jìn)一步收緊，資金流被卡住，進(jìn)而卡住樓市的命脈，這種情況下，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的現(xiàn)金流受到嚴(yán)重限制。過(guò)去幾年里房地產(chǎn)行業(yè)累積了許多問(wèn)題，在 2013 年進(jìn)行了大爆發(fā)。很多房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商因資金鏈斷裂而破產(chǎn)跑路的情況頻繁出現(xiàn)。尤其以小城市的小規(guī)模開(kāi)發(fā)商表現(xiàn)顯著。并且出現(xiàn)許多深陷拆遷泥潭不能自拔的項(xiàng)目，最終拖垮整個(gè)企業(yè)。     

房地產(chǎn)行業(yè)具有自己的特點(diǎn)，因?yàn)橐�開(kāi)發(fā)的商品是住房。住房是人們生活中的剛性需求，也是花盡積蓄最重要的一件商品。因此，要開(kāi)發(fā)一個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目，需要大量的資金，現(xiàn)實(shí)生活中，這些大量的資金多數(shù)不能完全依靠自有資金，需要借助銀行信貸等各種融資渠道而來(lái)的資金。所以這就產(chǎn)生了風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)負(fù)債資金來(lái)開(kāi)發(fā)建設(shè)經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)帶來(lái)了高的投資回報(bào)，也帶來(lái)了高風(fēng)險(xiǎn)。并且由于在開(kāi)發(fā)過(guò)程中不斷需要新的資金流注入，但是資金的回收有時(shí)會(huì)跟不上形勢(shì)，導(dǎo)致資金鏈條的斷裂，引發(fā)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)失敗。這是房地產(chǎn)商必須在對(duì)資金鏈條的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控的重要原因。并且近年由于國(guó)家宏觀調(diào)控部門出臺(tái)了一套房貸政策，政策方面的收緊更使得資金回流不暢，使得房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)資金鏈條的崩緊，加大了其所承擔(dān)的資金壓力，使得房地產(chǎn)公司資金鏈斷裂現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。針對(duì)這種情況，深入研究房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈斷裂的深層次原因，避免類似事件發(fā)生，延續(xù)上市房企的存在是當(dāng)今十分重要的問(wèn)題。 

房地產(chǎn)企業(yè)作為社會(huì)價(jià)值鏈上面的非常重要的一環(huán)，連接著多個(gè)方面的利益相關(guān)者。房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈的斷裂不僅僅只是影響企業(yè)自身的存活，而且還影響到整個(gè)社會(huì)價(jià)值鏈上利益各方。這里有購(gòu)房者，信貸資金提供者，房地產(chǎn)企業(yè)及建筑公司的職員，還有上游供應(yīng)商和市場(chǎng)投資者等等。資金鏈斷裂會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的失敗和破產(chǎn)，導(dǎo)致商業(yè)信用乃至社會(huì)信用的失效，更為甚者，影響到整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)。因此，研究國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈管控，提出相應(yīng)改善措施，以緩解資金壓力，不僅對(duì)促進(jìn)國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)健康穩(wěn)定地發(fā)展具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義，而且對(duì)社會(huì)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定具有重要意義。 

1.2 國(guó)內(nèi)外房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)管控及資金鏈管控理論綜述 

1.2.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀     

國(guó)外對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)管控的研究主要財(cái)務(wù)實(shí)證研究的方式，焦點(diǎn)對(duì)準(zhǔn)房地產(chǎn)企業(yè)的融資問(wèn)題，所提出的對(duì)策多是如何更好地籌集到所需資金，很少關(guān)注資金的使用與回流。 

2002年Richard Impefiale介紹了國(guó)外的創(chuàng)新的房地產(chǎn)金融工具，例如：投資基金，指數(shù)化證券和信托證券等等。這些創(chuàng)新型的金融工具多出自較為發(fā)達(dá)的證券化的資本二級(jí)市場(chǎng)。并且創(chuàng)新性金融工具又陸續(xù)出現(xiàn)。Andy C.W.Chui 十分詳細(xì)地描述了各類提供房地產(chǎn)資金的資本市場(chǎng)。 

William Beranek（1966）運(yùn)用存貨模型，解釋了房地產(chǎn)企業(yè)存貨與資金鏈的關(guān)系。其在書(shū)中提出了營(yíng)運(yùn)資金管控的概念。將房地產(chǎn)公司的存貨作為可控的資產(chǎn)進(jìn)行管控，以前實(shí)現(xiàn)公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。尚未售出的商品房是房地產(chǎn)公司特有的存貨。由其開(kāi)始了在房地產(chǎn)資金鏈營(yíng)運(yùn)領(lǐng)域的管控研究。     

Carsten hoth（2007）闡述了德國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資發(fā)展的歷史及資金來(lái)源的渠道。他指出德國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)主要融資方式包括：銀行貸款、夾層融資、證券融資、項(xiàng)目融資和財(cái)產(chǎn)租賃等。 

1.2.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

(1)房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈管控的相關(guān)概念 

王錚、張朋（2002）在其文中指出從2007年以來(lái)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)上“泡沫論”頻現(xiàn)，人們紛紛拿日本房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫破滅事件來(lái)對(duì)比，房地產(chǎn)“泡沫論”讓社會(huì)恐慌的根本原因是資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。房?jī)r(jià)不斷炒高，最終無(wú)人接盤(pán)，高房?jī)r(jià)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，導(dǎo)致資金無(wú)法回流，最終引發(fā)資金鏈的斷裂，直至崩盤(pán)。資金鏈尤其涉及金融，危險(xiǎn)性更大。鑒于此,他們認(rèn)為資金借貸的鏈條是房地產(chǎn)企業(yè)的核心。 

馮亞靜（2009）認(rèn)為資金鏈有多重內(nèi)容，作為維持企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基本鏈條，包括融資、決策、業(yè)務(wù)組合等多方面內(nèi)容。房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈?zhǔn)侵阜康禺a(chǎn)企業(yè)從項(xiàng)目審批、拿地、項(xiàng)目開(kāi)發(fā)到項(xiàng)目銷售整個(gè)過(guò)程中資金的流動(dòng)關(guān)系。 

(2)資金鏈管控理論在房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控的應(yīng)用 

李天庚（2004）將資金鏈歸為價(jià)值鏈的一種。他認(rèn)為資金鏈和價(jià)值鏈一樣都是一種循環(huán)，都為了企業(yè)繼續(xù)生存，繼續(xù)發(fā)展。資金鏈的提出是實(shí)踐的產(chǎn)物，也是資金方面的理論進(jìn)一步發(fā)展的產(chǎn)物。 

周立（2007）指出資金鏈?zhǔn)且环N關(guān)系，這種關(guān)系主要指?jìng)鶛?quán)債務(wù)關(guān)系和在經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)中資金流轉(zhuǎn)的關(guān)系。即是信用關(guān)系，也是流通運(yùn)轉(zhuǎn)關(guān)系。 

第2 章 相關(guān)基本概念及理論基礎(chǔ) 

2.1 企業(yè)資金鏈的相關(guān)理論 

2.1.1 資本循環(huán)和資本周轉(zhuǎn)視角下的資金鏈     

企業(yè)資本循環(huán)過(guò)程以三種職能形式貫穿于三個(gè)階段:貨幣資本形式、生產(chǎn)資本形式和商品資本形式。馬克思認(rèn)為，要保證資本正常運(yùn)行，資本循環(huán)只有不停地從一個(gè)階段進(jìn)入到另一個(gè)階段。資本循環(huán)不能中斷，資金周轉(zhuǎn)必須持續(xù)進(jìn)行。商品的價(jià)格必須得到相應(yīng)的實(shí)現(xiàn)，否則打擊生產(chǎn)者，損害其利益，這種后果擴(kuò)散到市場(chǎng)其他主體上時(shí)，就將使得整個(gè)社會(huì)的再生產(chǎn)出現(xiàn)問(wèn)題。資本是價(jià)值實(shí)現(xiàn)的載體。資本要保證補(bǔ)充生產(chǎn)資料的職能，并且還需要實(shí)現(xiàn)資本的增值，資本才會(huì)有價(jià)值。資本如果不能產(chǎn)生價(jià)值增值，就會(huì)使得資本的循環(huán)沒(méi)有意義。但是往往會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)需求與實(shí)際生產(chǎn)狀態(tài)不匹配的情況，這就阻礙了資本的循環(huán)與周轉(zhuǎn)，導(dǎo)致資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題。 

2.1.2 商業(yè)信用視角下的資金鏈

在房地產(chǎn)領(lǐng)域，預(yù)收賬款形式十分常見(jiàn)。并且由于房地產(chǎn)行業(yè)涉及的產(chǎn)品價(jià)值大，易產(chǎn)生按揭購(gòu)買的方式。這也是現(xiàn)如今金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)各界和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商都較為支持的方式，以首付加后期按年付款來(lái)完成商品的交易。并且由于產(chǎn)品價(jià)值數(shù)額大的原因，商業(yè)匯票盛行。因此在房地產(chǎn)領(lǐng)域，研究商業(yè)信用非常有實(shí)用價(jià)值。商業(yè)信用于交易雙方都起到了緩解資金壓力的作用。 

在巨大的資金網(wǎng)絡(luò)中信用產(chǎn)生了極其重要的作用，但是信用活動(dòng)于資金網(wǎng)絡(luò)中也產(chǎn)生了一些風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性。有關(guān)著作中還指出商業(yè)信用的規(guī)模主要受企業(yè)自身持有資本量、銷售商品的資金回流情況、商品流通的方向等要素的影響。資金網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行總量巨大，運(yùn)行路線復(fù)雜，商業(yè)信用一旦被各種因素干擾和沖擊，就會(huì)引發(fā)整個(gè)社會(huì)生產(chǎn)資金運(yùn)動(dòng)關(guān)系的全面崩盤(pán)。 

2.1.3 社會(huì)“信用鏈”視角下的資金鏈 

學(xué)術(shù)界有觀點(diǎn)認(rèn)為:要維持市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的有序運(yùn)行和防范金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，就必須重新整頓社會(huì)信用制度，因?yàn)楝F(xiàn)在信用主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)要比國(guó)家財(cái)政主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)要復(fù)雜的多。     

信用鏈的持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)需要資金鏈的支撐�？梢哉f(shuō)信用鏈的重要核心是資金鏈。隨著國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，信用在經(jīng)濟(jì)生活中越來(lái)越重要，維持信用鏈的穩(wěn)健運(yùn)行變成了經(jīng)濟(jì)生活中的頭等大事。維持資金鏈不斷裂，使得每個(gè)個(gè)體都能做到不失信于他人，才能維護(hù)好社會(huì)“信用鏈”不崩潰。“信用鏈”崩潰的后果十分嚴(yán)重，危及國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)層面。當(dāng)人們的債權(quán)債務(wù)關(guān)系不再明確，不再發(fā)生相應(yīng)地效應(yīng)，人們將不再進(jìn)行信用活動(dòng)，社會(huì)資金的流轉(zhuǎn)速度會(huì)迅速下降，資金鏈會(huì)死氣沉沉，甚至斷裂。 

綜上所述，給資金鏈下一個(gè)定義即為:資金鏈?zhǔn)且环N債權(quán)債務(wù)關(guān)系，發(fā)生于社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系中，存在于各個(gè)微觀經(jīng)濟(jì)主體之間。從取得資金、使用資金和資金回流來(lái)看資金鏈。這三方面又可單獨(dú)成為鏈條。取得資金的鏈條若想順暢，企業(yè)需要有高超的融資能力，寬闊的融資渠道，和良好的信用，有時(shí)還需要一點(diǎn)創(chuàng)新。使用資金的過(guò)程是企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的反應(yīng)，經(jīng)營(yíng)地好壞直接影響了這個(gè)鏈條的順暢程度，適當(dāng)?shù)某杀竟?jié)約是必要的。使資金回流的鏈條良好運(yùn)轉(zhuǎn)是實(shí)現(xiàn)資金鏈順暢的重要一步，不僅要收回原有資金，還需要有價(jià)值的增值。只有在收回原有資金的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)價(jià)值的增值才能真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，企業(yè)才能繼續(xù)生存和發(fā)展。 

2.2 房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈的基本概述

2.2.1 房地產(chǎn)資金鏈的概念     

資金鏈的概念與財(cái)務(wù)理論中的現(xiàn)金流概念息息相關(guān)。企業(yè)在一段較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)將自身發(fā)生的現(xiàn)金的流入和流出情況，按時(shí)間順序進(jìn)行財(cái)務(wù)上的統(tǒng)計(jì)排列，展示了企業(yè)在這個(gè)時(shí)期內(nèi)的資金流動(dòng)情況，人們稱之為現(xiàn)金流。這是一種對(duì)貨幣資金運(yùn)動(dòng)的描述，針對(duì)交易雙方達(dá)成一致之后的資金運(yùn)動(dòng)結(jié)果。房地產(chǎn)資金鏈不僅僅是資金總量的問(wèn)題，還是資金結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，另外還囊括了資金周轉(zhuǎn)和資金增值的問(wèn)題。 

2.2.2 房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈流動(dòng)過(guò)程 

房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈的構(gòu)成包括資金的來(lái)源，資金的使用和資金的回收。并且從具體的角度還需了解來(lái)源的渠道，使用的方向，和回收的方式。開(kāi)發(fā)商用自有資金獲得土地使用權(quán)的一個(gè)好處是，可以拿去用作抵押物向銀行借貸，針對(duì)建筑工程，工程公司多數(shù)可以墊資，用銀行貸款和工程公司的墊資開(kāi)始了開(kāi)發(fā)建設(shè)，不久就可以就行預(yù)售，收到預(yù)收款后，資金鏈就不再那么緊繃，可以補(bǔ)充流動(dòng)資金，預(yù)售情況好的，還可以還銀行貸款。所以預(yù)售融資十分關(guān)鍵。

了解了房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈的構(gòu)成環(huán)節(jié)之后，還需要了解房地產(chǎn)企業(yè)資金的全部流動(dòng)過(guò)程。房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈的運(yùn)動(dòng)過(guò)程會(huì)有很多其他的利益相關(guān)團(tuán)體參與進(jìn)來(lái)，關(guān)聯(lián)社會(huì)的方方面面。房地產(chǎn)資金鏈的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)使得相關(guān)利益各方面受到影響，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)擴(kuò)散到金融部門，建筑行業(yè)、資本市場(chǎng)和普通購(gòu)房者等眾多相關(guān)者。避免房地產(chǎn)企業(yè)在資金鏈上的風(fēng)險(xiǎn)，使得其資金鏈順暢，不僅可以保持企業(yè)的存貨，也是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)秩序的關(guān)鍵。另外，企業(yè)在資金鏈的風(fēng)險(xiǎn)管控上有突破，不僅使得企業(yè)遠(yuǎn)離破產(chǎn)，還是房地產(chǎn)企業(yè)在如今激烈的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的一個(gè)強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)。房地產(chǎn)領(lǐng)域越火熱，進(jìn)入的逐利者就越來(lái)越多，房地產(chǎn)行業(yè)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。而擁有強(qiáng)大的資金能力將是脫穎而出的利器。隨著金融危機(jī)和國(guó)家調(diào)控，在政策收緊的情況下，房地產(chǎn)企業(yè)的生死之戰(zhàn)將會(huì)拉開(kāi)序幕。管控好資金鏈上的風(fēng)險(xiǎn)，是避免在競(jìng)爭(zhēng)中失敗的關(guān)鍵。 

第3章 中江地產(chǎn)資金鏈的風(fēng)險(xiǎn)管控案例分析.........18 

3.1 中江地產(chǎn)的公司簡(jiǎn)介.....19 

3.2 選擇案例及對(duì)比參照對(duì)象的原因及參照對(duì)比對(duì)象的簡(jiǎn)介........19 

3.3 五家房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析.........22     

3.3.1 償債能力分析................22 

3.3.2 風(fēng)險(xiǎn)水平分析............24 

3.3.3 股東獲利能力分析.....25 

第4章 房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)成因分析 ..........30 

4.1 資金鏈風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)機(jī)制分析.......30 

4.2 外部風(fēng)險(xiǎn)成因分析.........32 

4.2.1 經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化.............32 

4.2.2 政策環(huán)境調(diào)整......32 

4.2.3 金融、市場(chǎng)環(huán)境不穩(wěn)定.......32 

第5章 房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)管控對(duì)策...........36 

5.1 合理進(jìn)行投資決策............36 

5.1.1 做好項(xiàng)目可行性研究 .......36 

5.1.2 靈活應(yīng)用投資組合理論..........37 

第5章 房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)管控對(duì)策      

資金鏈風(fēng)險(xiǎn)存在于房地產(chǎn)企業(yè)運(yùn)行的各個(gè)環(huán)節(jié)，因而，如何防范房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)，化解資金鏈斷裂危機(jī)，以實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)管控目標(biāo)，是房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控工作的重點(diǎn)。根據(jù)本文對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的考察以及成因分析，總結(jié)以下房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈管控對(duì)策。 

5.1 合理進(jìn)行投資決策     

如上所述，企業(yè)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因之一就是投資決策的失誤。如何降低決策風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管控至關(guān)重要，建立切實(shí)可行的投資決策機(jī)制卻可以提高投資決策的科學(xué)化水平，從而減少?zèng)Q策風(fēng)險(xiǎn)的失誤。 

5.1.1做好項(xiàng)目可行性研究     

由于房地產(chǎn)投資時(shí)間長(zhǎng)、涉及面廣、資金需求大、過(guò)程復(fù)雜、不確定性大，導(dǎo)致房地產(chǎn)投資的經(jīng)營(yíng)和資金鏈風(fēng)險(xiǎn)更大，能否做出正確的投資決策是企業(yè)面臨的巨大問(wèn)題。正確科學(xué)的投資決策需要充分掌握目前企業(yè)所面臨的各種環(huán)境因素以及存在的問(wèn)題，綜合分析投資機(jī)遇，因此對(duì)于企業(yè)而言，可行性研究就顯得尤為重要�？尚行匝芯侩A段對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估以及投資行為的分析正確與否，將直接影響到房地產(chǎn)投資項(xiàng)目的成功與否。通過(guò)可行性研究，可以對(duì)企業(yè)的投資行為進(jìn)行前期的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估以及前期的市場(chǎng)調(diào)研，掌握所投資項(xiàng)目的政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境資料，綜合分析、研究投資項(xiàng)目的各種信息，從而準(zhǔn)確定位所投資項(xiàng)目，選取適合的投資類型、投資區(qū)位以及開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)，運(yùn)用各種投資測(cè)算模型進(jìn)行決策，減少企業(yè)的盲目性和失誤行為，防范投資決策失誤而產(chǎn)生的資金鏈風(fēng)險(xiǎn)。 

5.1.2靈活應(yīng)用投資組合理論     

在投資領(lǐng)域，“不要把所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里”是眾多投資者的通常做法，為了分散、降低風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)必須掌握分散投資，并能靈活運(yùn)用。房地產(chǎn)企業(yè)類型可分為居住地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)、旅游地產(chǎn)、工業(yè)地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)地產(chǎn)、醫(yī)療地產(chǎn)等類型。房地產(chǎn)投資者可根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)程度和要求的回報(bào)率，按照一定的原則選擇不同類型的房地產(chǎn)進(jìn)行搭配、組合，從而達(dá)到分散和降低投資風(fēng)險(xiǎn)的日的。

結(jié)論 

在宏觀調(diào)控的背景下，房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)，企業(yè)的資金鏈風(fēng)險(xiǎn)管控便成為當(dāng)前尤為迫切的問(wèn)題。近年來(lái)，關(guān)于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商跑路的消息經(jīng)常見(jiàn)諸報(bào)紙。房地產(chǎn)是廣受全國(guó)人民關(guān)注的領(lǐng)域，因其生產(chǎn)的產(chǎn)品具有太多特殊性。房子這項(xiàng)商品沒(méi)有替代性，而且具有剛性需求，中國(guó)現(xiàn)在的房產(chǎn)價(jià)格非常高，供需產(chǎn)生了嚴(yán)重地不平衡、不均衡。圍繞在房地產(chǎn)周邊的關(guān)注點(diǎn)太多了，選取了資金鏈的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)研究。因?yàn)榉康禺a(chǎn)在運(yùn)營(yíng)上的特殊性和對(duì)資金的巨大需求量，使得資金是房地產(chǎn)企業(yè)不得不提的重要方面。而且資金鏈斷裂的后果十分嚴(yán)重，不僅對(duì)房地產(chǎn)公司自己，還有其他相關(guān)利益團(tuán)體，甚至可以震撼社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。在社會(huì)輿論方面造成惡劣影響。但看越來(lái)越多的爛尾項(xiàng)目，越來(lái)越多的“空城”，不得不重視房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈問(wèn)題，注意管控其中的風(fēng)險(xiǎn)。從文中論述的問(wèn)題可以看出“資金鏈”斷裂可以有效避免的。經(jīng)營(yíng)管理者必須重視決策前的調(diào)查研究工作。企業(yè)管理者要針對(duì)公司發(fā)展處在不同階段而選擇合適的投融資方式，并且進(jìn)行創(chuàng)新，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制，建立有效的權(quán)力制衡機(jī)制是企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的保障。改善治理還需要內(nèi)外部監(jiān)督機(jī)制并存。來(lái)自社會(huì)輿論、廣大消費(fèi)者和投資者的監(jiān)督要重視起來(lái)，認(rèn)真聽(tīng)取來(lái)自外部的監(jiān)督聲音，可以避免企業(yè)走彎路，走錯(cuò)路。 

首先，使用歸納演繹法總結(jié)了國(guó)內(nèi)外研究概況，接著闡述與資金鏈風(fēng)險(xiǎn)管控相關(guān)理論基礎(chǔ)； 

其次，采用定量分析和定性分析的方法，從企業(yè)償債能力、風(fēng)險(xiǎn)水平、股東獲利能力、營(yíng)運(yùn)能力以及盈利能力深入分析了中江地產(chǎn)的財(cái)務(wù)狀況，結(jié)合房地產(chǎn)投資大、周期長(zhǎng)、回收慢特點(diǎn)，考察中江地產(chǎn)所呈現(xiàn)的資金鏈風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài):高資產(chǎn)負(fù)債率帶來(lái)籌資風(fēng)險(xiǎn)、較高杠桿系數(shù)帶來(lái)的投資失誤風(fēng)險(xiǎn)、存貨周轉(zhuǎn)率低帶來(lái)的存貨積壓、現(xiàn)金比率低帶來(lái)的資金流風(fēng)險(xiǎn)；

再次，依據(jù)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)機(jī)制，基于上述資金鏈風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)的狀態(tài)，從企業(yè)外部和內(nèi)部?jī)煞矫嫒�面剖析了房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因。外部原因主要有經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化、國(guó)家政策的調(diào)整、金融和市場(chǎng)環(huán)境的不穩(wěn)定，這些是企業(yè)無(wú)法管控的，只能接受和降低資金鏈風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)部原因主要有公司治理效率低、資本結(jié)構(gòu)不合理、戰(zhàn)略投資決策不當(dāng)、資金管理低效，這些因素是企業(yè)可控的，因此必須高 度重視對(duì)此管控。 

最后，重點(diǎn)闡述了房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)管控的對(duì)策。合理進(jìn)行投資決策：做好項(xiàng)目可行性研究；靈活應(yīng)用投資組合理論；匹配財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。合理資本結(jié)構(gòu)，拓寬籌資渠道，建立健全資金鏈風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，深入執(zhí)行全面預(yù)算管控，提高企業(yè)管理層的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，改善管控環(huán)境。   
 

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