發(fā)布時間：2020-04-11 12:02

【摘要】： 資本資產(chǎn)定價模型中的β系數(shù)常被用于度量和分析風(fēng)險,而以歷史數(shù)據(jù)估計出的β系數(shù)值是無法代表未來的β系數(shù)值,所以,合理并準(zhǔn)確的預(yù)測β系數(shù)對資本資產(chǎn)定價理論的實際應(yīng)用意義重大。而以往對β系數(shù)的研究大多是從靜態(tài)模型出發(fā),盡管得出了許多有價值的結(jié)論,但對于像中國股票市場這樣一個成立時間不長、各方面制度還很不完善的市場而言,靜態(tài)分析方法是不太合適的。由此,有必要探求一種適合于中國股票市場特點(diǎn)的預(yù)測β系數(shù)的方法。 首先,本文回顧了有關(guān)對β系數(shù)研究的相關(guān)文獻(xiàn),并介紹了用于β系數(shù)預(yù)測的常用方法。同時,結(jié)合中國股票市場的特點(diǎn),分析了國外的一些研究結(jié)論在中國適用的局限性。 其次,考慮到中國股票市場成立時間較短,靜態(tài)模型估計β系數(shù)的方法并不適合現(xiàn)階段中國股票市場的實際情況,而現(xiàn)有的研究已表明β系數(shù)并非常數(shù)。所以,本文從β系數(shù)的理論定義入手,使用多元GARCH模型分析收益率時變的方差和協(xié)方差,并在此基礎(chǔ)之上估計出時變的β系數(shù)。進(jìn)一步的研究發(fā)現(xiàn),盡管β系數(shù)并非常數(shù),但其是平穩(wěn)的時間序列。 再次,本文分別運(yùn)用單變量的ARMA模型和多變量的VAR模型對時變β系數(shù)進(jìn)行分析。單變量模型分析結(jié)果表明,大部分股票的β系數(shù)都可以用一個AR(1)模型擬合,這一結(jié)果支持了β系數(shù)有“均值回歸”特性的結(jié)論。在多變量的VAR模型中,考察了投機(jī)行為對β系數(shù)的影響,結(jié)果顯示,量化投機(jī)行為的換手率和市盈率指標(biāo)均顯著的格蘭杰引起β系數(shù),VAR模型的預(yù)測精度明顯的優(yōu)于單變量模型。同時,脈沖響應(yīng)函數(shù)的分析表明,β系數(shù)對換手率和市盈率的脈沖響應(yīng)并無共性,各股β系數(shù)對換手率的脈沖響應(yīng)較為一致,而對市盈率的脈沖響應(yīng)則沒什么規(guī)律可言,這也從側(cè)面反映了現(xiàn)階段中國股市中投機(jī)氣氛較濃及財務(wù)信息失真的特點(diǎn)。
【學(xué)位授予單位】：山西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2006
【分類號】：F224;F832.51

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本文編號：2623568