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上海股票市場β系數預測問題的研究

發(fā)布時間:2020-04-11 12:02
【摘要】: 資本資產定價模型中的β系數常被用于度量和分析風險,而以歷史數據估計出的β系數值是無法代表未來的β系數值,所以,合理并準確的預測β系數對資本資產定價理論的實際應用意義重大。而以往對β系數的研究大多是從靜態(tài)模型出發(fā),盡管得出了許多有價值的結論,但對于像中國股票市場這樣一個成立時間不長、各方面制度還很不完善的市場而言,靜態(tài)分析方法是不太合適的。由此,有必要探求一種適合于中國股票市場特點的預測β系數的方法。 首先,本文回顧了有關對β系數研究的相關文獻,并介紹了用于β系數預測的常用方法。同時,結合中國股票市場的特點,分析了國外的一些研究結論在中國適用的局限性。 其次,考慮到中國股票市場成立時間較短,靜態(tài)模型估計β系數的方法并不適合現階段中國股票市場的實際情況,而現有的研究已表明β系數并非常數。所以,本文從β系數的理論定義入手,使用多元GARCH模型分析收益率時變的方差和協方差,并在此基礎之上估計出時變的β系數。進一步的研究發(fā)現,盡管β系數并非常數,但其是平穩(wěn)的時間序列。 再次,本文分別運用單變量的ARMA模型和多變量的VAR模型對時變β系數進行分析。單變量模型分析結果表明,大部分股票的β系數都可以用一個AR(1)模型擬合,這一結果支持了β系數有“均值回歸”特性的結論。在多變量的VAR模型中,考察了投機行為對β系數的影響,結果顯示,量化投機行為的換手率和市盈率指標均顯著的格蘭杰引起β系數,VAR模型的預測精度明顯的優(yōu)于單變量模型。同時,脈沖響應函數的分析表明,β系數對換手率和市盈率的脈沖響應并無共性,各股β系數對換手率的脈沖響應較為一致,而對市盈率的脈沖響應則沒什么規(guī)律可言,這也從側面反映了現階段中國股市中投機氣氛較濃及財務信息失真的特點。
【學位授予單位】:山西財經大學
【學位級別】:碩士
【學位授予年份】:2006
【分類號】:F224;F832.51

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