發(fā)布時(shí)間：2017-08-03 18:26

  本文關(guān)鍵詞：復(fù)率估值模型與剩余收益模型的信息含量比較研究

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【摘要】：自從上世紀(jì)50年代,Markowitz提出了均值——方差理論以來(lái),股票估值就一直是財(cái)務(wù)管理學(xué)中的熱點(diǎn)研究課題。股票估值是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程,其模型受到各種因素的影響,要構(gòu)建一個(gè)基本有效的估值模型會(huì)是一項(xiàng)非常復(fù)雜的工程。目前,西方學(xué)者提出的一些經(jīng)典估值模型,例如股利貼現(xiàn)模型、剩余收益模型、自由現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型等,其實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明模型的解釋能力卻非常有限。中國(guó)的股票證券資本市場(chǎng)發(fā)展僅有二十多年的歷史,我國(guó)學(xué)者在此研究領(lǐng)域的前沿成果不多。所以,為促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展,幫助投資者作出更準(zhǔn)確地決策,構(gòu)建更為優(yōu)化的估值模型,既具有重大理論價(jià)值,也具有重大現(xiàn)實(shí)意義。為此,嚴(yán)輝(2013)在其導(dǎo)師(同為本人導(dǎo)師)所構(gòu)建的復(fù)率估值模型的基礎(chǔ)上對(duì)該模型進(jìn)行了相關(guān)實(shí)證研究。而本文為驗(yàn)證復(fù)率估值模型的有效性,進(jìn)一步將該模型與學(xué)術(shù)界廣泛接受的剩余收益模型從其信息含量的角度作出比較研究。本文選取2009年至2013年間的滬市A股上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為研究樣本,經(jīng)過(guò)篩選采用2760個(gè)樣本,通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析、面板數(shù)據(jù)回歸等方法分別對(duì)復(fù)率估值模型與剩余收益估值模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),再將兩個(gè)模型的實(shí)證結(jié)果進(jìn)行比較分析。在實(shí)證分析部分筆者將擬合優(yōu)度作為信息含量的重要度量指標(biāo),通過(guò)比較復(fù)率估值模型與剩余收益估值模型之間的擬合優(yōu)度來(lái)衡量模型的信息含量水平。結(jié)果證實(shí)在中國(guó)證券交易市場(chǎng)中,剩余收益模型的解釋能力有限,而復(fù)率估值模型比剩余收益模型的擬合優(yōu)度水平高出45%,且從模型構(gòu)建、反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及剔除會(huì)計(jì)信息造假等方面都有更高的信息含量。最后,筆者認(rèn)為為推動(dòng)股票估值研究的發(fā)展,財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)今后應(yīng)該要提供有利于估值的變量數(shù)據(jù),同時(shí),建議推廣復(fù)率估值模型在中國(guó)資本市場(chǎng)上的應(yīng)用,通過(guò)該模型有效指導(dǎo)投資者們做出正確決策,從而推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。
【關(guān)鍵詞】：復(fù)率估值 剩余收益 信息含量 擬合優(yōu)度
【學(xué)位授予單位】：湘潭大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51;F275
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 第1章 緒論9-13
• 1.1 研究背景9
• 1.2 研究意義9-10
• 1.2.1 有利于投資者做出正確的投資決策10
• 1.2.2 有利于我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展10
• 1.3 文獻(xiàn)回顧10-12
• 1.3.1 復(fù)率估值模型文獻(xiàn)回顧10
• 1.3.2 剩余收益模型文獻(xiàn)回顧10-11
• 1.3.3 擬合優(yōu)度判定系數(shù)文獻(xiàn)回顧11-12
• 1.4 研究思路12
• 1.5 研究方法12
• 1.6 研究創(chuàng)新12-13
• 第2章 理論基礎(chǔ)13-23
• 2.1 金融資產(chǎn)定價(jià)理論13-18
• 2.1.1 資產(chǎn)定價(jià)理論的理論基石13-14
• 2.1.2 資產(chǎn)定價(jià)理論體系14-18
• 2.2 財(cái)務(wù)估值理論18-23
• 2.2.1 財(cái)務(wù)估值理論基礎(chǔ)18-19
• 2.2.2 經(jīng)典估值理論模型19-23
• 第3章 實(shí)證模型設(shè)定與假設(shè)23-27
• 3.1 復(fù)率估值模型的設(shè)定23-25
• 3.2 剩余收益模型的設(shè)定25-26
• 3.3 假設(shè)的提出26-27
• 第4章 變量解釋與數(shù)據(jù)說(shuō)明27-31
• 4.1 變量解釋27-30
• 4.1.1 復(fù)率估值模型變量解釋27-28
• 4.1.2 剩余收益模型變量解釋28-30
• 4.2 數(shù)據(jù)說(shuō)明30-31
• 4.2.1 樣本數(shù)據(jù)來(lái)源30
• 4.2.2 樣本篩選30-31
• 第5章 實(shí)證檢驗(yàn)31-44
• 5.1 復(fù)率估值模型實(shí)證檢驗(yàn)31-36
• 5.1.1 各變量的描述性統(tǒng)計(jì)31-32
• 5.1.2 結(jié)果與分析32-36
• 5.2 剩余收益模型實(shí)證檢驗(yàn)36-44
• 5.2.1 各變量的描述性統(tǒng)計(jì)36-38
• 5.2.2 結(jié)果與分析38-44
• 第6章 結(jié)論44-46
• 6.1 結(jié)論44-45
• 6.2 研究展望45-46
• 參考文獻(xiàn)46-48
• 致謝48-49
• 個(gè)人簡(jiǎn)歷、在學(xué)期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文與研究成果49

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本文編號(hào)：615731