王軍強(qiáng)    天津商務(wù)職業(yè)學(xué)院

摘要：2009年12月全球三大信用評級機(jī)構(gòu)下調(diào)希臘主權(quán)債務(wù)評級，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)。 2010年7月國際評級機(jī)構(gòu)穆迪下調(diào)了葡萄牙的主權(quán)信用評級，歐債危機(jī)開始向歐元區(qū)其他國家蔓延。2011年3月穆迪下調(diào)了西班牙的主權(quán)信用評級，歐債危機(jī)開始從歐元區(qū)外圍國家向核心國家進(jìn)一步蔓延。2011年9月19日，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司將歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體意大利長期主權(quán)債務(wù)評級從A+降為A，前景展望為負(fù)面。作為歐元區(qū)第三和第四大經(jīng)濟(jì)體，意大利和西班牙在歐洲經(jīng)濟(jì)中的地位至關(guān)重要，債務(wù)違約對市場的沖擊力度遠(yuǎn)非希臘等國可比。隨著意大利及西班牙國債危機(jī)逼近，2011年11月28日穆迪稱，歐洲的債務(wù)危機(jī)正在威脅全部歐洲主權(quán)國家的信貸情況，意味即使AAA評級的德國、法國、奧地利和荷蘭都有危險(xiǎn)。

本文首先分析了歐債危機(jī)產(chǎn)生的原因，其次闡述了歐債危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響，最后提出中國應(yīng)從歐債危機(jī)中得到哪些啟示。

關(guān)鍵字：歐債危機(jī)、中國、影響、啟示

一、歐債危機(jī)產(chǎn)生的原因

歐債危機(jī)產(chǎn)生的直接原因是歐洲各國政府大量借債，而財(cái)政收入增加有限，導(dǎo)致嚴(yán)重的財(cái)政赤字。2010年歐元區(qū)國家希臘、意大利和比利時(shí)三個(gè)國家的債務(wù)均超過了本國GDP。歐洲各國主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)生，具體來講，都有著國際經(jīng)濟(jì)外部環(huán)境、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、福利政策、貨幣體制和救助機(jī)制等多方面的原因：

1．國際金融危機(jī)的影響

國際金融危機(jī)是歐元區(qū)國家債務(wù)問題的主要外部原因。在應(yīng)對金融危機(jī)過程中，各國普遍實(shí)施了寬松的財(cái)政政策，加大了危機(jī)各國的公共債務(wù)規(guī)模和財(cái)政赤字，埋下了主權(quán)債務(wù)危機(jī)的隱患。高福利、低盈余的希臘無法通過公共財(cái)政盈余來支撐過度的舉債消費(fèi)，因此歐債危機(jī)首先從希臘爆發(fā)。

2．危機(jī)國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理

在歐元區(qū)國家中，希臘經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對較低，以旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)為主要支柱產(chǎn)業(yè)，這些行業(yè)過度依賴外部需求，抵御金融危機(jī)沖擊的能力較弱。愛爾蘭則過度依賴房地產(chǎn)和建筑業(yè)投資拉動經(jīng)濟(jì)。葡萄牙工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，而主要依靠服務(wù)業(yè)推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展�？傮w看來，這幾國屬于歐元區(qū)中經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相對不合理的國家，他們的經(jīng)濟(jì)更多依賴于勞動密集型制造業(yè)出口和旅游業(yè)。隨著全球貿(mào)易一體化的深入，新興市場的勞動力成本優(yōu)勢吸引全球制造業(yè)逐步向新興市場轉(zhuǎn)移，南歐國家的勞動力優(yōu)勢不復(fù)存在。而這些國家又沒有及時(shí)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使得經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)沖擊下顯得異常脆弱。

3．剛性的社會福利制度

從2008到2010年，愛爾蘭和希臘GDP都出現(xiàn)了負(fù)增長，而西班牙近兩年也出現(xiàn)了負(fù)增長，這些國家的社會福利支出并沒有因此減少，導(dǎo)致其財(cái)政赤字猛增。2010年希臘財(cái)政赤字占GDP比重達(dá)到了10.4%，而愛爾蘭這一比重更是高達(dá)32.4%。在自身經(jīng)濟(jì)增長動力有限的情況下，增稅將進(jìn)一步打壓經(jīng)濟(jì)，增加未來風(fēng)險(xiǎn)，而削減赤字必須降低本國福利水平，這對長期以來被高福利保障的國家來說，可能導(dǎo)致政治危機(jī)。

4．歐元區(qū)獨(dú)特的財(cái)政貨幣政策

歐元區(qū)有統(tǒng)一的貨幣政策而缺乏統(tǒng)一的財(cái)政政策，這就使其經(jīng)濟(jì)制度存在“先天不足”的缺陷。歐元區(qū)實(shí)行的是統(tǒng)一的貨幣政策——以歐元為唯一法定貨幣，統(tǒng)一的利率政策等，但歐元區(qū)各國實(shí)行獨(dú)立的財(cái)政政策。在這種機(jī)制下，歐元區(qū)各國為推動本國經(jīng)濟(jì)而大量發(fā)行歐元債券，但各國央行卻根本沒有發(fā)行歐元貨幣的能力。一旦有些國家在財(cái)政上不能自我約束，其債務(wù)規(guī)模就會失控，超出該國經(jīng)濟(jì)所能承受的程度。在全球經(jīng)濟(jì)金融體系正常運(yùn)轉(zhuǎn)、流動性充裕的時(shí)候，借債消費(fèi)還能持續(xù)下去，當(dāng)金融危機(jī)出現(xiàn)之后，危機(jī)便立刻暴露。

   5、歐盟救助機(jī)制的缺位

歐元區(qū)實(shí)施統(tǒng)一的貨幣政策，但在某些國家經(jīng)濟(jì)遇到困難時(shí)，歐洲央行卻不許對單一國家實(shí)施救助，只能靠成員國之間的相互救助，這就使得歐元區(qū)內(nèi)的救助機(jī)制難以建立。而當(dāng)危機(jī)出現(xiàn)時(shí)，各歐元區(qū)國家也不愿意為其他國家背負(fù)債務(wù)負(fù)擔(dān)，因此各成員國在出臺希臘救助機(jī)制過程中表現(xiàn)出種種分歧和矛盾，暴露出危機(jī)處理能力的不足。

是否要對身陷危機(jī)的國家施以援手主要取決于德國和法國的態(tài)度。法國堅(jiān)決支持救援，，德國在救援問題上左右搖擺；法國政治意愿有余而經(jīng)濟(jì)能力匱乏，德國則經(jīng)濟(jì)能力尚好但政治意愿淡薄。因此致使歐洲危機(jī)不斷蔓延。

二、歐債危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響

1、歐債危機(jī)如果進(jìn)一步惡化，歐洲經(jīng)濟(jì)必然會大受影響，歐洲國家的消費(fèi)信心和實(shí)際的消費(fèi)能力都會大幅度下降，這將對歐洲的對外需求造成直接沖擊，并通過貿(mào)易渠道影響中國的出口。2010年中歐雙邊貿(mào)易達(dá)到4800億美元，歐盟已是我國第一大貿(mào)易伙伴，中國對歐出口約占中國出口總量的20%，歐債危機(jī)的進(jìn)一步惡化必將影響到中國的出口，對中歐雙邊貿(mào)易造成沉重打擊。

根據(jù)德意志銀行亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿的研究，歐美經(jīng)濟(jì)增長每下跌1%，中國出口增長就要下跌6%；而大宗商品價(jià)格的下跌會直接沖擊中國能源和原材料企業(yè)的利潤、生產(chǎn)和投資，而全球股市和大宗商品價(jià)格下跌，又將會增加經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期，打擊國內(nèi)投資者信心。這雖然對緩解中國的通脹有短期好處，但如果歐美經(jīng)濟(jì)陷入衰退，本來已經(jīng)在宏觀調(diào)控之下減速的中國經(jīng)濟(jì)，也將會面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。

2、歐債危機(jī)影響歐元資產(chǎn)的價(jià)值

截至2011年6月底，中國的國家外匯儲備余額已接近3.2萬億美元，同比大幅增長30.3%。據(jù)估算，其中的60%-70%為美元資產(chǎn)，歐元資產(chǎn)占比可能在10%-20%之間。如果按照15%估算，則歐元資產(chǎn)規(guī)模大概在4800億美元左右。如果歐元資產(chǎn)大幅貶值，中國的歐元外匯儲備將大幅度縮水。

3．歐債危機(jī)潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

從短期看，無論是貿(mào)易渠道還是金融渠道，歐債危機(jī)已經(jīng)給中國乃至世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來阻礙。但綜合各種因素，這種負(fù)面作用目前是有限的，可控的。但必須清醒地看到，尚在進(jìn)行中的歐債危機(jī)絕非短期問題，未來的潛在風(fēng)險(xiǎn)在于：

首先，如果危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)大，導(dǎo)致其它國家特別是法德等歐洲核心國家的主權(quán)債務(wù)出現(xiàn)問題，那么債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的敞口會急劇擴(kuò)大。如果出現(xiàn)政府債務(wù)違約，將使銀行以及其它債權(quán)人因?yàn)槊墒軗p失而連鎖性地違約，甚至破產(chǎn)。

其次，在歐債危機(jī)的沖擊下，本已停滯不前的歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會更加艱難。這將使銀行對私人部門的風(fēng)險(xiǎn)敞口也大幅提高。而這兩種風(fēng)險(xiǎn)的相互加強(qiáng)，必然給歐洲乃至世界經(jīng)濟(jì)帶來極大的挑戰(zhàn)。因此，危機(jī)將對中國經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生什么樣的影響，還需要密切觀察，不排除外部形勢進(jìn)一步惡化的可能。

從中長期看，由于歐盟的政治體制與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等多方面的原因，歐元區(qū)的復(fù)蘇會相當(dāng)緩慢，甚至出現(xiàn)反復(fù)。這使得我們在出口多元化以及儲備貨幣多元化方面要有新的準(zhǔn)備和舉措。

在出口方面，由于歐元走弱，外需下降等局面有可能持續(xù)相當(dāng)長的時(shí)間，過度依賴對歐出口將會給我國經(jīng)濟(jì)的長期走勢帶來不利影響。因此，中國應(yīng)努力拓展國際市場，特別是新興發(fā)展中國家的市場，以分散市場風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化貿(mào)易結(jié)構(gòu)。

在儲備貨幣方面，從全球外匯儲備構(gòu)成來看盡管次貸危機(jī)爆發(fā)以來，美元的比重從2007年一季度的65.3%，下降到今年一季度的61.5%。同期歐的占比由25.2%上升到27.2%�？傮w上講，全球儲備貨幣的存量調(diào)整將是較為緩慢的過程，短期內(nèi)歐元作為第二儲備貨幣的地位將不會動搖。

三、歐債危機(jī)對中國的啟示

歐債危機(jī)已成為可能引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)再次探底的重要因素。在世界經(jīng)濟(jì)一體化的今天，任何國家都會受到影響。只有深刻總結(jié)歐債危機(jī)給中國帶來的種種啟示，才能避免重蹈覆轍。

從根源上來講，歐債危機(jī)的爆發(fā)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中多種矛盾長期積累的后果。1991年《馬斯特里赫特條約》開始生效，標(biāo)志著歐盟正式成立。歐盟特別是歐元區(qū)的形成，對其成員國來說，在降低交易成本、促進(jìn)各國經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展發(fā)揮了積極的作用。但該種制度的本身，使區(qū)域內(nèi)國家貨幣政策的獨(dú)立性喪失。在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大波動時(shí)，由于歐元區(qū)各國不具備獨(dú)立的貨幣政策，只好更多地傾向于使用財(cái)政政策來應(yīng)對危機(jī)。而緊縮財(cái)政、提高稅收等降低總需求的辦法增加償債資金來源，這又使原本就不景氣的經(jīng)濟(jì)狀況步履維艱。

長期以來，歐洲在消費(fèi)主義思想的主導(dǎo)下，奉行消費(fèi)至上的觀念，導(dǎo)致國內(nèi)儲蓄不足，政府和私人部門長期過度負(fù)債。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，除西班牙與葡萄牙在20世紀(jì)90年代經(jīng)歷了凈儲蓄盈余外，“歐洲五國”在1980～2009年間均處于負(fù)債投資狀態(tài)。長期的負(fù)債投資必然導(dǎo)致了巨額的政府財(cái)政赤字。

長期的高福利政策是歐元區(qū)諸國財(cái)政負(fù)擔(dān)沉重一大誘因。這些國家一直奉行高福利的社會經(jīng)濟(jì)政策，執(zhí)政者出于選舉的需要，不敢對經(jīng)濟(jì)和社會體制進(jìn)行大刀闊斧的改革，長期維持高福利的社會保障體系，造成了財(cái)政的入不敷出，不得不依靠舉債度日。隨著區(qū)域一體化的日趨深入，以希臘、葡萄牙為代表的一些經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的國家，在工資、社會福利、失業(yè)救濟(jì)等方面逐漸向德國、法國等發(fā)達(dá)國家看齊，支出超出國內(nèi)產(chǎn)出的部分越來越大。

面對歐洲債務(wù)危機(jī)，中國作為一個(gè)正在迅速崛起的發(fā)展中國家，尤其應(yīng)該引起高度警惕和反思。中國的國情雖然和歐洲各國有很大差別，但其中也有許多可供借鑒之處。從歐洲債務(wù)危機(jī)中可以得到以下幾點(diǎn)啟示：

1、應(yīng)高度重視政府債務(wù)問題，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制。

目前，中國的主權(quán)債務(wù)規(guī)模相對來說并不太大，國債余額總量約為10萬億元左右，占GDP的比重不足25%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國際公認(rèn)的60%的安全標(biāo)準(zhǔn)。但值得警惕的是，中國的地方債務(wù)問題卻要嚴(yán)重得多，據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，目前我國地方債務(wù)的總規(guī)模大約為10.7萬億，如果加上國債余額，那么中國的債務(wù)總額占GDP的比重就將翻一番，達(dá)到約50%，接近警戒線水平。因此，中國在控制主權(quán)債務(wù)規(guī)模的同時(shí)，現(xiàn)階段應(yīng)將主要注意力放到如何化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上。

2．積極穩(wěn)妥推進(jìn)社會保障制度的改革

目前中國正面臨著日益嚴(yán)峻的提前到來的老齡化浪潮，再加上各項(xiàng)勞動法律法規(guī)的完備，社會保障的覆蓋面和保障水平有了迅速的提高。與此相適應(yīng)，財(cái)政收入中用于社會保障的支出快速增加，據(jù)統(tǒng)計(jì)，早在2006年，我國財(cái)政支出中用于社會保障的支出就首次超過10%，而且呈現(xiàn)逐年增加的態(tài)勢。從歐洲危機(jī)國家可以得到教訓(xùn)：社會保障的改革應(yīng)秉承循序漸進(jìn)的策略，注重?cái)U(kuò)大保障的覆蓋面，努力消除保障水平和標(biāo)準(zhǔn)的不公平現(xiàn)象。

3．不斷提高自主創(chuàng)新能力，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展是解決包括債務(wù)危機(jī)在內(nèi)的各種經(jīng)濟(jì)問題的根本辦法。歐洲各國的債務(wù)危機(jī)，究其根源還在于經(jīng)濟(jì)增長停滯不前甚至倒退。

中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)保持了30多年的高速增長，尋找未來的發(fā)展動力和增長點(diǎn)是當(dāng)前的一項(xiàng)緊迫任務(wù)。擴(kuò)大內(nèi)需，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長模式，提高國家的產(chǎn)業(yè)國際競爭力，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長能力，不能完全走政府主導(dǎo)的投資拉動型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。歐洲債務(wù)危機(jī)發(fā)生的根本原因是各國的經(jīng)濟(jì)增長乏力，國際產(chǎn)業(yè)競爭力下降。發(fā)生危機(jī)的國家經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，加入歐元區(qū)后又面臨了更大的生存壓力，在私人投資不足的情況下，政府投資成為推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力。而增加政府的債務(wù)和財(cái)政赤字。希臘借助籌備2004年雅典奧運(yùn)會的東風(fēng)，希臘大量舉借國內(nèi)外資金,投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而當(dāng)長期投資與短期借款的期限匹配出現(xiàn)問題時(shí)，債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)在所難免。我國從2007年的財(cái)政盈余變成近兩年的財(cái)政赤字。因此，如何降低經(jīng)濟(jì)發(fā)展對投資和出口的依賴，即降低資本形成和凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度、提高最終消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度，是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，未來的基建投資應(yīng)該適度壓縮，提高居民收入、提高居民的消費(fèi)傾向應(yīng)該成為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)。

4．?dāng)U大政府融資渠道，保持財(cái)政收支平衡，將政府負(fù)債控制在合理水平。

歐洲債務(wù)危機(jī)的根本原因就是政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)超過了自身的承受范圍而引起的違約風(fēng)險(xiǎn)。我國應(yīng)盡快以立法形式加強(qiáng)對地方政府預(yù)算管理，增強(qiáng)透明度，合理控制政府債務(wù)規(guī)模，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。應(yīng)該及時(shí)對全國整體財(cái)政及債務(wù)狀況作全面清查和評估，對地方政府債務(wù)規(guī)模進(jìn)行限額管理和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，切實(shí)從財(cái)政和金融兩方面防范償債違約風(fēng)險(xiǎn)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)字來看，2009年我國財(cái)政赤字的GDP占比低于3%，總債務(wù)占比低于20%，遠(yuǎn)低于國際警戒線的60%，審慎性優(yōu)于發(fā)達(dá)國家，短期不存在爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的可能。但是，金融危機(jī)爆發(fā)以來我國地方政府債務(wù)迅速擴(kuò)張，隱藏了不少問題，應(yīng)該引起高度重視。據(jù)估算，目前我國地方投融資平臺負(fù)債超過6萬億元，其中地方債務(wù)總余額在4萬億元以上，約相當(dāng)于GDP的16.5%，財(cái)政收入的80.2%，地方財(cái)政收入的174.6%。這些借貸資金大部分被使用在自償能力比較低的基礎(chǔ)設(shè)施和其他公共建設(shè)項(xiàng)目上，給地方留下了隱性赤字和債務(wù)負(fù)擔(dān)，造成巨大的財(cái)政結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，這些資金中80%以上都來自于銀行體系，一旦地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積聚，勢必會對銀行產(chǎn)生重大的沖擊。2010年1月19日，在國務(wù)院第四次全體會議上，國務(wù)院總理溫家寶把“盡快制定規(guī)范地方融資平臺的措施,防范潛在財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)”列入今年宏觀政策方面重點(diǎn)抓好的工作之一，地方政府負(fù)債問題已被提上議事日程�！�

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