本文是一篇專業(yè)的畢業(yè)論文，主要是對企業(yè)智力資本與企業(yè)價值的關系進行分析，詳情請看下面的介紹。

　�。ㄒ唬┭芯考僭O。智力資本有兩種方式參與了價值創(chuàng)造，即直接創(chuàng)造價值與間接創(chuàng)造價值。直接創(chuàng)造價值是企業(yè)智力資本直接對企業(yè)價值增加產(chǎn)生影響，例如：智力資本可以發(fā)明一項專利從而改變企業(yè)的經(jīng)營收入，或者智力資本可以幫助公司建立良好的客戶關系以降低成本和增加收入。而間接創(chuàng)造價值的智力資本由于在短期內(nèi)不會增加企業(yè)營業(yè)收入或降低成本，所以不會對企業(yè)短期現(xiàn)金流量產(chǎn)生重要影響，但是會對企業(yè)潛在盈利能力產(chǎn)生長期影響，例如：良好的客戶關系可以給企業(yè)帶來更多的合作機會，從而促進企業(yè)長期發(fā)展。因此，無論是直接對現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響還是間接影響企業(yè)盈利能力，智力資本都會對企業(yè)價值產(chǎn)生影響。因此，提出假設一：智力資本與企業(yè)價值呈顯著正相關。

　�。ǘ�）智力資本乘數(shù)與企業(yè)價值關系研究。在智力資本的要素中人力資本是價值創(chuàng)造的核心。結(jié)構資本通過與人力資本結(jié)合創(chuàng)造價值。但企業(yè)不可能真正地擁有人力資本，因為公司員工任何時候都有可能離開公司，所以擁有大量對公司價值有重要影響的人力資本對投資者來說就意味著高風險。而結(jié)構資本是可以被企業(yè)擁有和控制的，即使員工離開公司后仍然會留在企業(yè)組織結(jié)構中。因此，為了充分發(fā)揮企業(yè)人力資本，企業(yè)的結(jié)構資本也需要完善。如果建立完善的結(jié)構資本，筆耕論文新浪博客，人力資本就可以利用結(jié)構資本這個杠桿。由于這個杠桿效應，結(jié)構資本就變得十分重要。增加這種杠桿效應的一種方式就是將人力資本轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)構資本。這種轉(zhuǎn)變就像是個乘數(shù)，智力資本乘數(shù)（Aberg，2001），它可以為企業(yè)提供持續(xù)增加收入的潛力。智力資本乘數(shù)表示的是企業(yè)人力資本是如何運用結(jié)構資本杠桿效應來發(fā)揮其潛力的。我們把智力資本乘數(shù)定義為結(jié)構資本與人力資本比率。這就要求結(jié)構資本大于人力資本以發(fā)揮其乘數(shù)效應。因此，我們提出第二個假設：企業(yè)的智力資本乘數(shù)與企業(yè)價值之間呈顯著正相關。

　　（三）變量設計。根據(jù)本文的假設我們選取了三個變量：企業(yè)價值、智力資本和智力資本乘數(shù)。

　　1、從智力資本的角度，企業(yè)的市場價值涉及到企業(yè)目前的盈利能力和潛在的盈利能力，因此我們用企業(yè)的市場價值來表示企業(yè)價值，同時為了與智力資本計算口徑一致，我們用企業(yè)市場價值（MV）與企業(yè)員工（E）比率來定義企業(yè)價值。

　　2、智力資本有很多種表示方法，我們可以用市價比賬面價值（M/B），托賓Q（Tobin，s Q），無形資產(chǎn)的價值或者智力資本增值系數(shù)。本文采用了智力資本增值系數(shù)來表示企業(yè)智力資本結(jié)構（VAIC），計算智力資本增值系數(shù)必須首先計算企業(yè)增值（VA），企業(yè)增值VA的計算公式：

　　VA=PTP+PC+I

　　其中，PTP代表企業(yè)稅前利潤，PC代表企業(yè)支付的工資，I代表利息費用。

　　3、關于智力資本乘數(shù)的計算，我們選取計算智力資本乘數(shù)的近似算法：企業(yè)的結(jié)構資本（SC）與人力資本（HC）的比率。而結(jié)構資本我們是通過企業(yè)增值與人力資本之差來表示的。另外，規(guī)模不同的企業(yè)所處的競爭環(huán)境和市場地位不同，其智力資本是存在很大差異的。

　　為了較準確地測量智力資本與企業(yè)價值之間的關系，本文選取企業(yè)價值為因變量，智力資本、智力資本乘數(shù)為自變量，企業(yè)規(guī)模和資產(chǎn)負債率作為控制變量。

　　（四）研究對象及樣本數(shù)據(jù)篩選。本文選取了智力資本比較突出的信息技術業(yè)、化工業(yè)和醫(yī)藥業(yè)三個知識密集型企業(yè)作為研究對象，通過篩選最終選取了148家公司，其中信息技術業(yè)37家、化工業(yè)58家、醫(yī)藥業(yè)53家，并以這些公司2008～2010年連續(xù)三年的平均值做實證分析，以消除宏觀環(huán)境波的影響和企業(yè)某一年份異常波動的影響，增強研究結(jié)論的可靠性。

　　（五）實證結(jié)果。本文對樣本數(shù)據(jù)采用spss16.0（enter）進行回歸分析，回歸結(jié)果如表1所示。（表1）1、從回歸分析結(jié)果可以看到，在信息行業(yè)智力資本、智力資本乘數(shù)和企業(yè)規(guī)模t值均達到了p<0.05的顯著性水平，這表明這三個變量對企業(yè)價值具有解釋能力；2、對于化工行業(yè)智力資本以及智力資本乘數(shù)在回歸檢驗中都比較顯著，說明它們對企業(yè)價值均有較大的影響；3、在醫(yī)藥行業(yè)中這四個變量回歸結(jié)果均較顯著，其擬合優(yōu)度也達到了0.987，同樣可以得出智力資本和智力資本乘數(shù)對企業(yè)價值有很顯著的影響。

　　研究結(jié)論

　　本文的研究目的是檢驗智力資本與企業(yè)價值之間的關系，從回歸結(jié)果可以看到我們的假設一和假設二都得到了證實，智力資本與企業(yè)價值和智力資本乘數(shù)與企業(yè)價值都呈顯著正相關。我們從結(jié)論中可得企業(yè)智力資本乘數(shù)可以作為一個提升企業(yè)智力資本效率的指標。

　　雖然我們得到了企業(yè)智力資本對企業(yè)價值有顯著影響，但我們同樣可以看到有形資產(chǎn)仍然在企業(yè)價值中占較大比重。企業(yè)市場價值還是依賴它們的業(yè)績，并不是依賴于智力資本。筆者認為有兩個重要原因：一是無形資產(chǎn)的披露是有限的，因為會計準則沒有要求企業(yè)披露無形資產(chǎn)信息；二是雖然資本市場接受了智力資本創(chuàng)造價值的觀點，但股票持有者仍然更關注企業(yè)的財務信息。從這個觀點看，企業(yè)價值受企業(yè)當前業(yè)績影響較大，并不是由于智力資本而給企業(yè)帶來潛在價值。

　　本文智力資本乘數(shù)是由其近似方式表示的，可能存在一定局限性，對回歸結(jié)果也可能會有一定的影響。

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