發(fā)布時間：2020-04-11 05:34

【摘要】： 流動性是證券市場的生命力所在,是資本市場成熟與否的重要標志之一。如果市場因為流動性的缺失而導致交易難以完成,那么市場就失去了存在的基礎�；�于以上原因,Amihud和Mendelson指出“流動性是市場的一切”。由于流動性的脆弱本質,流動性風險成為風險管理問題中無法回避的重要風險。流動性風險研究也成為當今學術界的研究熱點。 本文從風險管理的角度出發(fā),對資產的流動性風險管理問題進行了深入探討。本章大體上分為三個部分:流動性風險研究概述(第1~2章);流動性風險管理的實證研究(第3~5章);最后,在上述研究基礎上,給出全文的結論和未來的展望。 詳細內容如下: 第一部分:第1章介紹了本文的研究背景、問題提出、研究現(xiàn)狀,以及文章的研究內容和結構框架;第2章對流動性風險相關研究進行了概述,其中介紹了流動性和流動性風險的定義、風險度量的常用方法,對于流動性風險的特性及其影響因素也進行了介紹和總結。 第二部分:第3章對流動性風險與市場風險的度量進行了研究,本章著重考察了流動性風險和市場風險的分布特性以及如何根據(jù)其特性采用適當?shù)姆椒ㄟM行準確度量,這為后面的研究奠定了基礎;第4章在上一章的研究基礎上,對單資產情況下流動性風險與市場風險相關結構關系進行建模,并根據(jù)相關特性研究了單資產的風險管理問題;第5章討論了跨資產間市場風險的相關結構關系,并將第4章中流動性風險與市場風險的結構關系引入資產組合中,達到了資產組合市場風險與流動性風險的整合風險管理。 第三部分:第6章根據(jù)以上實證分析結果,給出全文的結論,并對未來的研究方向進行了展望。
【圖文】：

指無法在既定的時間內以合理的價格軋平一個頭寸的風險。流動性風險從產生機理上，為外生性（Exogenous）流動性風險和內生性（Endogenous）流動性風險（參考BDSS）。見圖2.1所謂外生性的流動性風險指的是由市場特征（market characteristics）所導致的流動性風險。這類的風險對于市場上的參加者都相同，且不會因為任何一位市場參加者的行為而改變。而內生性的流動性風險所指的是針對個人所持有的資產頭寸高低不同的風險，此種風險會因為每個人所持有的頭寸不同而改變，而且市場上所有的人都會受到單一個人的交易行為所影響。例如一個人所擁有的頭寸占市場總量的10％，其在變現(xiàn)時可能會使得市場價格因為其變現(xiàn)而大幅降低。圖 2.1 外生流動性風險與內生流動性風險產生機理流動性風險作為交易者在清算一個頭寸時所必須承擔的成本，在市場缺乏流

- 11 -動性時將變得更加重要。流動性風險成本從其經(jīng)濟意義上可分為執(zhí)行成本(execution cost)和機會成本(opportunity cost)兩部分。如圖2.2所示。執(zhí)行成本也就是及時性的成本(the cost of immediacy)，包括買賣價差和交易的價格沖擊成本(也稱市場沖擊)。機會成本是因被迫推遲交易所產生的成本，包括因搜尋潛在交易對象的成本，新信息出現(xiàn)而可能發(fā)生的價格不利變動，因推遲交易而喪失的其他投資機會的成本等。執(zhí)行成本隨時間的推移而下降，機會成本則隨時間的推移而上升，這樣交易者就面臨一個選擇，，要么立即交易，承擔買賣價差和市場沖擊成本；要么等待更好的交易價格，承擔相關的延遲和搜尋成本。交易者需要在兩種成本之間進行權衡比較才能獲得最小的流動性風險成本，顯示了流動性風險成本與交易時間的關系。圖 2.2 市場沖擊與機會成本示意圖2.2 風險的度量除市場風險以外
【學位授予單位】：天津大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2007
【分類號】：F224;F830.91

【引證文獻】

相關博士學位論文 前1條

1 梁春早;期貨市場風險度量與對沖研究[D];天津大學;2011年

本文編號：2623216